文章核心观点 - 2025年A股市场显著上涨，永赢基金凭借其独特的“产品主义”策略，在业绩和规模上实现双重跃进，成为本轮行情中最突出的公募基金公司 [3][6][8] - 永赢基金的发展经历了从依赖银行系固收优势起步，到通过外部招募明星基金经理扩张权益规模，再到转向以产品为中心的“工具化、矩阵化”策略的演变过程 [4][5][6][7] - 尽管当前表现亮眼，但公司面临策略本身隐含的热点退潮风险、潜在监管约束以及核心基金经理离职潮带来的挑战，其长期持续盈利能力有待检验 [9][10] 历史行情与基金公司表现 - 2015年杠杆牛市期间，天弘、华夏、易方达三家公募基金规模增幅显著，分别增加842亿元、2669亿元和3557亿元 [1] - 2019至2020年白马股抱团行情中，广发基金和中欧基金成为最大黑马 [1] - 2025年A股上涨行情中，上证指数从年内最低3040点涨至最高4034点，上涨近1000点；创业板指数从1756点涨至3331.86点，涨幅接近翻倍，永赢基金成为表现最突出的公司 [3] 永赢基金2025年业绩与规模表现 - 旗下“永赢科技智选混合发起A”近一年收益达178.11%，远超同类基金平均收益22.63%和沪深300指数收益13.04%，在4455只同类基金中排名第一 [3][8] - 混合型基金规模从2024年12月31日的265亿元增长至2025年11月4日的1065亿元，规模翻了近4倍 [3][8] - 公司全部基金管理规模从2020年12月31日的1899亿元增长至2025年11月8日的6263亿元，5年间规模暴涨超4300亿元 [3][8] 永赢基金发展历程与战略演变 - 公司成立于2013年，为宁波银行与利安资金管理公司设立的中外合资银行系公募，初期依托股东优势以固定收益业务为突破口 [4] - 2018年决定大举进军权益市场，从外部招募李永兴、于航、晏青、常远等知名基金经理，通过明星光环驱动规模增长 [4] - 2018年底至2021年底，混合型产品规模从7.86亿元迅速增长至287.41亿元，3年规模翻超30倍 [5] - 2022年至2023年，因白马股抱团行情终结，旗下34只混合型产品平均收益率为-25.19%，混合型产品规模从297.41亿元骤降至138.94亿元，跌幅超50% [5][6] - 2025年业绩爆发的核心是转向“产品主义”策略，包含工具化定位和矩阵化布局两大特点 [6][7] “产品主义”策略核心特点 - 工具化定位：打破依赖明星基金经理模式，将产品视为投资工具，如“智选系列”高度聚焦特定产业（如永赢科技智选混合高度集中于AI算力产业链，前十大重仓股占比超80%），在结构性行情中展现极致锐度，2025年上半年永赢科技智选A收益接近200% [6] - 矩阵化布局：通过“全基型、风格型、工具型、策略型”四大产品线协同，打造覆盖多元场景的资产配置平台，工具型布局人形机器人、低空经济等前沿领域，策略型运用量化模型（如红利策略），指数型在ETF细分赛道差异化突围 [7] 永赢基金面临的挑战与风险 - “产品主义”策略隐含风险：工具化产品高度依赖市场热点，热点退潮可能引发大规模赎回；基金经理在季报中提示需警惕估值扩张后的均值回归风险 [9] - 潜在监管约束：基金业协会发布的《主题投资风格管理指引（征求意见稿）》要求主题基金避免过度集中投向单一细分领域，可能对公司产品布局形成约束 [9] - 基金经理离职潮：2025年以来已有6位基金经理“清仓式”卸任，包括固定收益投资副总监杨凡颖、前副总李永兴等核心老将；新聘基金经理中3人从业年限不足1年；公司当前46名基金经理平均任职年限为3.6年，低于行业平均的5年 [10] - 年轻基金经理（如永赢科技智选基金经理任桀从研究员晋升仅用1年）虽在细分赛道研究有锐气，但其风险控制能力与跨周期经验尚待检验 [10]