转债市场近期表现 - 11月以来中证转债、上证转债、深证转债指数分别上涨1.39%、1.15%、1.64%，表现强于主要股票指数 [1] - 转债市场情绪达到年内高点，深证转债突破8月高点并创年内新高 [1] 可转换债券基本特征 - 可转换公司债券是一种可在约定时间按约定价格转换为发行公司股票的债券 [1] - 与普通信用债的核心区别在于其内含的转股权，该权利赋予投资者选择将债券转换为股票（正股）或持有至到期的权利而非义务 [1] - 转债具有债券属性，需定期支付本金和票息 [2] - 转债价格受正股价格显著影响 [2] - 转债通常包含赎回条款、回售条款、向下修正条款等复杂附加条款，其价值随正股价格水平变化 [2] 转债市场投资机会支撑因素 - 支撑权益市场牛市的核心逻辑未变，低利率环境和国内政策支撑市场长牛慢牛预期 [2] - 国内权益市场独立性较强，A股在海外流动性冲击下修复能力优于港股，北上资金持续净卖出显示外资定价权下降 [2] - 美联储降息预期仅是延后而非转向，12月是否降息对国内权益市场影响可控 [2] - 央行维持支持性货币政策，近期重启国债买卖，资金面宽松，纯债收益率难以大幅上行 [3] - 流动性宽松预期叠加资产荒背景，有望支撑转债市场估值 [3] - 转债市场供给偏紧，四季度发行未提速，大规模发行缺失，年内规模补充有限 [3] - 需求方面，权益市场慢牛预期下转债表现大概率优于纯债，需求有望保持高位 [3] 市场展望 - 短期若权益市场调整，可能成为转债布局的较好机会 [3] - 中期来看，转债供需偏紧格局有望支撑其估值 [3]