核心观点 - 穆迪分析首席经济学家认为，特朗普政府的贸易和移民政策是导致美国当前高通胀态势的主要原因，并逆转了此前通胀下行的轨迹 [1][3] - 若无上述政策调整，美国通胀率有望在2026年前稳定在2.25%左右的合理区间 [4] 通胀现状与趋势 - 美国9月份总体消费者价格指数同比上涨3%，较4月份的2.3%出现显著反弹 [3] - 通胀在2022年触及9%的峰值后曾经历降温，但自今年4月全球关税政策全面落地后，年化通胀率止跌回升 [3] - 预测明年美国通胀率将进一步攀升至3.5%左右，并将长期维持在3%以上的高位 [3] 政策影响分析 - 更高的关税壁垒抬高了进口商品成本，极度收紧的移民政策导致劳动力供给短缺，两者与去全球化趋势合力逆转了通胀下行轨迹 [3] - 充足的移民劳动力可缓解用工短缺并降低企业人力成本，较低的关税壁垒可保障供应链顺畅并抑制进口商品价格上涨 [4] - 特朗普政府取消了咖啡、水果、牛肉等基本食品的部分关税，间接承认了民生领域的物价压力 [4]