苯酐市场行情持续低迷 - 四季度以来苯酐价格持续下探至5700元/吨 创近4年新低 行业预计低位徘徊态势将持续 [1] - 传统旺季“金九银十”表现黯淡 10月价格跌破5900元 创2025年以来新低 较2024年同期下跌超千元 [2] - 苯酐市场整体演绎持续下跌行情 旺季不旺、淡季更淡反映出行业供需错配的现实 [2] 供应增长导致价格承压 - 新增产能投放导致供应宽松 邻法苯酐产能达163万吨/年 较2024年增长3% 萘法苯酐产能达172万吨/年 较2024年增长5.8% [2] - 货源供应增加严重削弱生产企业议价能力 为维持现金流和市场份额 让利出货成为普遍选择 导致价格重心不断下移 [2] - 预计四季度价格跌幅因工厂挺价意愿提升而收窄 但受制于疲弱基本面 市场反弹动力依然不足 [2] 不同生产工艺盈利能力反转 - 2025年邻法苯酐与萘法苯酐盈利能力出现明显反转 邻法苯酐从亏损300-500元上移至微利状态 [3] - 萘法苯酐自二季度开始成本压力增大 产品亏损幅度超过900元 四季度后利润有所修复但始终未能突破盈亏线 [3] - 萘法苯酐行业处于成本倒挂状态 开工率降至40%-50%低位水平 原料走势分化预计将持续 [3] 下游需求疲软承接乏力 - 主要下游增塑剂和不饱和树脂行业恢复缓慢 采购多维持刚需小单模式 缺乏大规模补库意愿 [4] - 增塑剂DOP面临替代品增多、需求萎缩困境 企业整体开工负荷偏低 价格持续刷新年内低位 [4] - 不饱和树脂行业受供强需弱影响 价格重心不断下移 行业开工率在36%左右 预计仍有一定下行空间 [4]