文章核心观点 - 固定资产投资（FAI）增速显著下滑，1-10月累计同比为-1.7%，10月单月同比为-11.2%，引发市场对“中国投资失速”的担忧 [2][4] - 然而，代表真实投资的资本形成总额对GDP的贡献仅从二季度的1.3个百分点温和回落至三季度的0.9个百分点，支持GDP实现4.8%的增长，显示投资并未失速 [3][9] - 固定资产投资与资本形成总额出现显著背离的关键原因在于统计口径差异，土地购置费用大幅下降和软件等无形资产投资快速增长是主要因素 [3][13][14] - 基于粗钢、水泥产量、工业增加值、用电量及服务业CPI等实物量和综合经济指标保持平稳，判断“中国投资失速”的说法言过其实 [3][10][15] 固定资产投资数据表现 - 固定资产投资累计同比增速从1-6月的2.8%下滑至1-9月的-0.5%，并进一步降至1-10月的-1.7% [4] - 单季度同比增速下滑明显，从二季度的2.3%下降至三季度的-6.1%，10月单月同比低至-11.2% [4] 资本形成与相关经济指标表现 - 三季度资本形成总额对GDP增长贡献0.9个百分点，仅较二季度的1.3个百分点温和下降 [3][9] - 粗钢产量同比从二季度的-6.2%反弹至三季度的-2.7%，水泥产量同比在二季度（-6.2%）和三季度（-6.7%）基本平稳 [10] - 工业增加值从二季度的6.2%放缓至三季度的5.3%，工业部门用电量同比从3.0%上升至5.3% [10] - 服务业CPI同比增长从二季度末的0.5%反弹至三季度末的0.6%，GDP平减指数亦略有回升 [10] 数据背离的统计口径原因 - 土地购置费用单季同比从二季度的-8.6%大幅下降至三季度的-17.9%，创历史新低，其剧烈下滑与固定资产投资下行节奏一致，拖累名义FAI但不影响真实资本形成和GDP [11][13] - 软件与信息技术服务业同比增速从二季度的11.1%上升至三季度的12.3%，并在10月进一步升至13%，此类无形资产投资计入资本形成，推升其与FAI的增速差异 [14] - 价格因素（PPI略有反弹）和库存变动（工业产成品库存三季度仅增加1057亿元，二季度为566亿元）对解释近期数据差异的贡献有限 [11][12]