短期市场焦点 - 9月美国非农数据喜忧参半，多份重要数据取消或延迟，导致通胀与政策预期不确定性较高 [1] - 美联储12月降息预期反复摇摆，短期市场聚焦12月FOMC利率预期和美国经济基本面 [1] - 俄乌和谈可能重启，中日紧张关系持续，避险需求利好黄金，部分对冲了降息预期降温对金价的压制 [1] 中长期金价支撑因素 - 中长期“美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球去美元化趋势”对金价构成支撑 [1] - 货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升 [1] - 全球“去美元化”趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能 [1] - 美联储本轮降息周期的时间或被就业韧性和通胀扰动拉长，但仍具备较大政策空间，增加了黄金的做多窗口期 [1] 投资策略与关注标的 - 中长期看，黄金价格中枢仍有望上行，投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] - 关注直接投资实物黄金，免征增值税的黄金基金ETF（518800） [1] - 关注覆盖黄金全产业链股票的黄金票ETF（517400） [1]