自由现金流投资策略 - 2018年中国进入工业化成熟期后，投资者对自由现金流的关注度明显提升，自由现金流改善的行业超额收益显著增强 [1] - “反内卷”政策驱动制造业资本开支收缩，带来自由现金流“被动改善”，而跨境资本回流有望推动制造和消费行业息税前利润抬升，实现“主动改善” [1] - 资源、消费及轻资产科技行业在自由现金流同时实现“主动改善”和“被动改善”时超额收益显著 [1] 不同行业的现金流表现 - 重资产科技及成长期制造业虽因资本开支扩张导致自由现金流阶段性恶化，但息税前利润改善仍能带来超额收益 [1] - 制造业“反内卷”本质是通过开源与节流修复现金流，当前新能源、水泥等细分行业已显现改善迹象 [1] 相关投资产品表现 - 现金流ETF标的指数富时现金流指数2016年至2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数 [1] - 现金流ETF标的指数聚焦大中市值，央国企占比高于同类现金流指数，月月可评估分红 [1]