海外宏观经济 - 美国9月新增非农就业11.9万人，超出预期，但失业率升至4.4%，显示就业市场结构仍不均衡 [1] - 原定12月5日公布的11月非农数据延期至12月16日，导致12月10日FOMC会议前缺乏最新官方就业数据，市场对美联储12月降息概率的预期约为69% [1] 国内财政收支 - 10月广义财政支出增速在高基数影响下，从9月的2.3%大幅下行至-19.1% [1] - 一般公共预算支出同比增速从9月的3.1%下行至-9.3%，政府性基金支出同比增速从9月的0.4%回落至-32.8% [1] - 10月税收收入出现小幅回暖，非税收入则继续走弱 [1] 债券市场 - 上周税期扰动下资金面均衡偏紧，债市延续窄幅震荡，对股市调整反应有限 [1] - 央行行长提及“10年期国债收益率保持在1.75%-1.85%左右”，债市在关键点位附近情绪偏谨慎 [1] - 利率趋势性行情需等待央行买债实质性压低短端利率或基本面失速触发货币政策宽松 [1] A股市场 - 经过上周（20251117-1121）显著调整后，市场情绪指标已处于偏低水平，指向市场继续向下空间有限 [2] - 由于海外流动性、降息预期及12月内部重要会议等因素需到12月才能更清晰，在此之前市场风险偏好修复幅度可能有限 [2] - 当前风格间不平衡压力有所缓解，市场正逐步进入中期布局时点 [2] 港股市场 - 港股短期表现受美联储降息预期扰动明显 [2] - 中期视角下，受益于金融条件和风险偏好改善，美联储预防式降息有利于港股中期表现 [2] 大宗商品 - 原油方面，在降息初期，全球经济基本面显示原油需求仍弱、供给持续释放、库存累积，价格预计仍将承压 [2] - 黄金方面，近期随着AI前景带来的美股波动加大，黄金价格企稳，中长期发展趋势被看好 [2]