上周A股显著回调，主要宽基指数普遍下跌。行业上，银行、大消费等红利与低估值行业相对跌幅较 小，传媒、军工等此前回调较早的行业走势相对稳健。整体来看，市场结构性分化持续，小盘成长风格 承压明显，价值与红利板块相对稳健，反映出资金在风险偏好下降背景下的博弈加剧。 宏观分析：内外风险正加速释放 国内方面，10月工业、消费、投资等分项增速均较9月有所放缓。假期错位、去年政策刺激下的高基数 形成短期扰动，工业生产、进出口等数据均受此影响出现阶段性波动。目前内外需压力仍待政策对冲， 有待进一步落实前期存量政策，适时出台增量政策。 与此同时，企业和居民端信贷表现也相对偏弱，10月受政府债缩量影响，社融增速继续走低。不过，增 量信息在于，新型政策性金融工具落地的影响已从委托贷款扩容中逐步体现出来，预计接下来也有望部 分支撑企业贷款；同时，财政部宣布从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，或将一定程度 托底年末两月的社融数据。当前来看，全年经济目标完成压力已不大，临近年底，政策重心或转向存量 工具落地与效果观察，增量刺激的紧迫性阶段性下降，或要等待明年进一步部署发力。 海外方面，重点关注外部风险扰动。一是美联储降息迷 ...