文章核心观点 - 国内创新药业务拓展交易在2025年迎来密集爆发期，交易额和首付款均超去年全年，行业生态正被重塑，投资逻辑呈现盈利增长和估值提升的双重价值 [1][4][10] 资金与资源整合 - 截至2025年10月底，国内创新药业务拓展出海交易额达1042亿美元，首付款达81亿美元，两项数据均超去年全年总和 [1] - 面临专利到期的跨国药企通过业务拓展合作，以首付款加里程碑款项方式低成本引入中国创新药 [5] - 本土创新药企借助业务拓展快速回笼资金，为后续研发管线提供关键支持，头部药企三季报显示“研发投入 产品获批 销售放量”的正向循环已形成 [5] 全球化布局 - 中国已成为创新药领域全球最大授权交易来源国，超过90%的头部国际跨国药企已与国内创新药管线开展业务拓展合作 [5] - 中国创新药企角色转变，成为跨国药企合作伙伴，其研发环节建立的标准与规范正获得国际认可 [5] 创新生态构建 - 2025年业务拓展内涵从“卖管线”的短期交易升级为“建生态”的长期战略布局 [6] - 共同开发加共同商业化模式成为主流，将短期现金流转化为长期生态能力，构建全球研发和商业化能力体系 [6] - 在技术平台领域，业务拓展战略从单一技术授权进化为平台输出，通过技术赋能增强企业生态粘性 [7] 盈利增长动力 - 政策端从研发、审评、支付等环节出台利好，为企业盈利提供保障 [11] - 技术端中国创新药在抗体药物偶联物、双抗等领域实现弯道超车，部分产品达全球领先水平，并通过授权出海模式打开全球增长空间 [11] 估值提升支撑 - 全球跨国药企面临专利悬崖，中国创新药因研发成本低、迭代快成为其补充管线的优选，市场长期预期改善 [12] - 年初以来科技领域突破带动市场风险偏好上行，创新药的科技与成长属性受关注 [12]