行业整体复苏情况 - 国产骨科龙头企业在2025年Q1季度业绩止跌反弹，并在后续两个季度持续复苏式增长 [1] - 2025年Q3财报显示，多数国内骨科头部企业实现营收与净利双丰收，海外市场拓展成为业绩增长新引擎 [1] - 2025年上半年，大博医疗、春立医疗和威高骨科的净利润增速分别达到76.69%、44.85%和52.43%，三友医疗净利润同比增长高达2083.64% [2] - 集采执行1-2年后，渠道库存逐步消化，规模效应显现，企业开始享受以价换量的红利 [2] 爱康医疗业绩与市场表现 - 爱康医疗2025年上半年净利润涨幅为15.34%，低于同业可比公司 [2] - 但爱康医疗2025年上半年营收较集采前高峰期增长45%，增幅位列业内第一，而威高骨科和三友医疗的当期营收较集采前高峰期分别减少了64%和52% [3] - 截至11月25日，爱康医疗年内股价涨幅为17.23%，低于春立医疗（超过90%）、大博医疗（56.83%）和威高骨科（20.72%） [1] - 公司股价在7月30日触及7.24港元年内高点后，于8月28日大跌近14%，主要受中期业绩披露影响 [2] 海外市场战略对比 - 投资者更倾向于海外市场拓展加速的企业，全球骨科医疗器械市场在2024年增长至622.2亿美元，预计2032年突破940亿美元，年均增长率5.3% [3] - 春立医疗海外收入占比已达4成，而爱康医疗海外收入占比为18%，在头部5家企业中位列第三 [4] - 进军海外市场获取第二增长曲线已成为行业头部企业的必选项 [3] 爱康医疗技术面分析 - 8月28日股价大跌伴随成交量放大至5516万股，BOLL线开口放大，股价迅速跌破下轨 [6] - 经过近一个月震荡，BOLL线上下轨在9月24日起逐渐收缩，市场进入低位横盘整理状态 [6] - 10月20日后出现技术面"假突破"，未观察到成交量放大支持，未形成有效实体K线突破 [6] - 从8月29日至11月25日，区间股价涨幅仅为0.36%，但区间振幅达到23.10% [7] 港股通资格与资金流向 - 爱康医疗面临被踢出港股通名单的风险，港股通下一轮定期调整检讨周期为2025年1月1日至2025年12月31日 [10] - 检讨周期内日平均市值为63.49亿港元，仅较61.15亿港元市值门槛高出2.34亿港元 [10] - 近60日内，中国投资(沪港通)为最大买方，累计买入4618.60万股，目前中国投资(沪港通)和中国创盈(深港通)对爱康医疗持股比例分别为13.78%和8.95% [12][13] - 中国投资(沪港通)已超过香港上海汇丰银行成为爱康医疗持股比例第二大的经纪商 [15] 估值水平 - 经过中报后的震荡期，爱康医疗PE估值跌至19.51倍，已低于行业平均水平，并较公司近1年平均估值低9% [15]