行业趋势与消费者行为演变 - 新一代消费者通过“气味人设”建立圈层识别度，香水作为个人品牌延伸，独特性成为刚需[2][3] - 消费者对“小众”判定标准从品牌发源地转向香气稀缺性与人格表达，反映消费哲学从“交易型购买”升级为“价值共鸣式消费”[3][8] - 小红书香水搜索量半年突破5400万，增速25%，香氛头皮护理品需求增长39%，香氛身体护理产品增速达62%，衣物留香产品互动量增长81%，显示“嗅觉+”赛道全面爆发[7] - 中国香水市场零售额从2018年114亿元增至2024年249亿元，预计2028年达339亿元，年复合增长率8%[8] - 香水渗透率中国仅5%，全球平均15%，二线及以下城市渗透率不足5%，但2023-2028年复合年均增长率预计17.7%，超一线城市10.6%[15][20] 公司发展历程与市场地位 - 公司1987年将首瓶进口香水引入中国，2025年6月港交所上市，成为“中国香水第一股”[4][5] - 截至2025年3月31日，公司与73个外部品牌合作，其中61个获独家授权或分装许可，涵盖爱马仕、梵克雅宝等顶奢品牌，香水业务营收占比80.9%[5] - 公司经历中国香水市场三阶段：1978-2000年国际品牌初步进入，2000-2015年外资占据高端市场，2015年后行业进入高质量发展阶段[6] 核心竞争力与运营策略 - 核心竞争力建立在独家品牌授权、全渠道网络及本土化运营能力，合作期限通常3-5年，与EI集团签无限期合同，与IP集团合作超30年[9][10] - 构建覆盖400余城市立体网络：线下100余自营零售网点及8000余零售商网点，线上布局主流电商平台，积累超200万会员数据[14] - 通过“超级本地化”策略扭转品牌市场接受度，基于消费者数据反向推动品牌优化产品，为单个品牌投入3-5年市场培育[11] - 业务规整聚焦四件事：构建品牌矩阵、识别渠道机会、建立运营共享机制、组织与资源分配[12][13] 产品创新与场景拓展 - 推出自有品牌Maison 21G进军家居香氛，创立Santa Monica自有香水系列，结合茶、竹等中国文化元素打造“东方香调”[15] - 2016年推出自有品牌“拾氛气盒”，集合40余全球小众香氛品牌，通过“香氛银行”、嗅觉社交空间突破传统购物场景[18] - 截至2025年9月30日，“拾氛气盒”落地8家门店，未来4年计划开设约100家线下专卖店，线上运营4家专卖店[19] - 家居香氛业务2025年营收同比增长62%，成为全新增长点，通过跨界合作拓展至空间香氛场景[20] 增长机会与战略布局 - Z世代占香水消费者超40%，男性香水市场2023-2028年复合年均增长率预计18%，公司通过户外场景香水、小众沙龙香吸引目标人群[20] - 投入10%募资打造“智慧运营”，整合跨品牌消费者数据实现“跨品牌推荐”，提高交叉销售转化率[21] - 短期通过现有渠道孵化自有品牌，中长期通过合资、收购实现规模化突破，招股书约15%募资用于自有品牌发展[15]