股价表现与市场反应 - 11月25日股价收盘报4.71港元/股，下跌4.27%，盘中一度跌超5% [2] - 股价下跌主要受中期业绩发布后多家机构下调目标价影响 [2] 2025财年上半年整体业绩 - 公司实现总营收111.08亿元，同比增长2.1% [2][3] - 归母净利润为17.17亿元，同比下滑7.8%，呈现增收不增利态势 [2] - 总销量同比上升近双位数 [3] 分产品类别业绩表现 - 乳品及饮料类收益为59.413亿元，同比减少1.1%，占总营收53% [3] - 核心大单品旺仔牛奶收益同比出现低个位数下降 [3] - 饮料及其他收益同比增长近40%，销量翻倍 [3] - 米果大类收益同比增长3.5%，达到21.3亿元，销量呈中个位数增长 [4] - 休闲食品类收益为29.402亿元，同比增长7.7%，销量实现低双位数成长 [4] 新品表现与渠道发展 - 休闲食品类的新品收益占该类收益的四分之一 [4] - 饮料新品收益占该类收益近50% [4] - 米果业务在新兴渠道实现双位数成长，在零食量贩渠道实现高速成长 [4] - 新兴渠道收益占比约10%，主流销售渠道（传统批发与现代渠道）仍占据80%收益 [7] 费用与利润压力 - 整体营业费用增加10.6%，主要因组织优化后增加新渠道及新产品促销推广费用 [6] - 广告及促销费用增加拖累整体净利润 [2][6] - 拓展新兴及零食折扣渠道可能削弱产品定价能力并推高渠道成本 [6] 机构观点与管理层预期 - 摩根大通、美银证券、里昂、瑞银均下调公司目标价，美银证券下调至4.7港元 [6] - 管理层预期下半年毛利率保持稳定，明年因进口奶粉成本从高位回落有望改善 [6] - 10月至11月销售表现较去年差，主因2026年农历新年较迟 [6]