并购重组市场整体活跃度 - 自2024年9月24日“并购六条”发布至2025年11月24日，A股市场首次披露的并购重组事件达5868起，其中涉及上市公司及其子公司购买股权资产的交易为2745起 [1] - 在披露交易价值的2195起交易中，总交易价值高达7.49万亿元，交易规模和数量均较往年大幅提升 [1] 并购交易结构新趋势 - 产业并购仍为主流，但企业更青睐新质生产力标的，同时市场化交易占比持续提升 [1] - 在2745起上市公司股权交易中，非关联交易为1992起，占比超过七成（约72.6%）[2] - 在构成重大重组的208起交易中，非关联交易为71起，2025年以来非关联交易在重大重组中占比约39%，较2024年同期的约21%明显提升 [2] 市场化并购交易难度与挑战 - 市场化非关联交易的终止率显著高于关联交易，2024年重大重组非关联交易终止率接近六成，2025年重大重组非关联交易终止率为24%，高于同期关联交易的19% [3] - 多起市场化并购出现“闪崩”失败，从首次公告到宣布失败不足一个月，例如英集芯收购辉芒微、梦天家居收购川土微等案例均因核心条款未达成一致而快速终止 [3][4][5] 一级市场明星企业角色转变 - 越来越多一级市场的明星企业或成熟公司从被并购的“卖方”转变为主动收购的“买方”，寻求收购小市值上市公司 [6] - 典型案例包括智元机器人收购上纬新材、矽睿科技收购安车检测、深蕾科技收购线上线下、哈啰集团收购永安行、星空科技入主中旗新材 [6][7] - 此模式有助于一级市场优质企业借助资本市场平台进行融资与资本运作，同时为面临主业瓶颈的小市值公司注入新动能，实现资本市场新陈代谢 [8]