AI板块市场表现 - CPO、光通信、光芯片等多个板块出现公司涨停，带动人工智能ETF(159819)和科创人工智能ETF(588730)均上涨超过2% [1] - AI科技板块在盘整近2个月后出现大反攻迹象 [5] 板块上涨的催化因素 - 海外催化因素包括新模型参数爆表和“AI创世纪计划”，国内则有新的AI应用成为爆款 [4] - 谷歌股价单日飙升6.3%，市值逼近2万亿美元，其在AI模型（Gemini）和算力（TPU）上的投入获得资本认可 [7] - Claude Opus 4.5发布，代表AI大模型能力在编程、智能体和日常办公应用方面的飞跃 [7] - 美国推出“创世纪计划”，旨在将AI全面赋能科学研究，预示科研领域对AI算力需求将长期巨大增长 [7] - 联储局理事明确的“12月减息”表态为市场提供了流动性预期，利率下降有利于依赖长期投资的成长型板块估值提升 [8][9] - 特斯拉、亚马逊、Meta、英伟达等AI相关公司股价全线大涨，显示反攻从芯片层扩散到云平台、应用生态和电动汽车等领域 [10] 对“AI泡沫论”的讨论与分析 - 针对算力基建的“泡沫论”担忧资本开支和估值无法与业绩匹配 [10] - ARK Innovation ETF于2025年11月21日买入93,374股英伟达股票，价值约1700万美元，其旗下基金在2025年5月也曾两次买入英伟达股票（总计约470万美元） [11] - 微软、谷歌、亚马逊等云AI服务已实现百亿美元级别收入，证明算力投入有明确回报 [11] - AI大模型每进化一代，算力需求将是前一代的10-100倍 [11] - AI云服务商提升资本开支，AI芯片订单涌进，代工商产能拉满，产业链业绩高增长，目前缺乏证据支持算力“泡沫论” [12][13] 中国在AI产业链中的机会 - 中国在全球AI产业链的独有优势环节包括光模块（CPO） [16] - 全球光模块市场格局高度集中，中国头部厂商与美国公司共同占据绝大部分市场份额 [16] - 在高端数通市场，中国厂商份额优势明显，与英伟达、谷歌、微软、Meta等全球云计算巨头深度绑定 [17] - 中国头部厂商（如新易盛、中际旭创）在全球800G光模块市场的合计份额预计超过50% [17] - 在下一代1.6T技术领域，中国头部厂商已公开展示解决方案并向核心云厂商送样测试，处于全球第一梯队 [17] - 无论AI芯片竞争格局如何变化（英伟达GPU或谷歌TPU），均需要中国的光模块 [17] - 中国厂商在部分AI硬件产业链环节（如CPO）已建立全球竞争力和重要战略地位 [19] - 中国在AI产业的机会还包括上游算力、中游模型以及下游应用 [20] AI板块回调与估值分析 - AI科技板块从10月初开始回调，持续近2个月，大公司股价跌幅多在10-20%，中小票跌幅更深 [22] - 海外巨头如微软、英伟达、特斯拉、亚马逊等股价跌幅超过10%，Meta跌幅超过20%，中小票如coreweave、多邻国股价相对10月高位腰斩 [22] - 结合25Q3财报业绩增长，估值消化程度比单纯股价下跌更大 [23] - 例如新易盛股价较10月高位下跌30%，动态PE回到40倍，考虑到未来1-2年全球算力需求，若业绩高增长可快速消化估值 [24] - 从时间和技术指标看，板块已消化相当部分高估值，具备一定吸引力，若继续回调估值吸引力将更明显 [25] - AI科技长线的商业价值和投资价值并未改变，市场处于以AI为核心驱动力的全球科技新周期起点 [25] 相关投资工具 - 人工智能ETF(159819)年内净流入资金80.12亿元，最新规模224.5亿元，居同类第一，综合费率0.2%为全市场股票型ETF最低 [27] - 科创人工智能ETF(588730)聚焦AI产业链算力芯片和应用环节，覆盖澜起科技、寒武纪、芯原股份等芯片龙头，年内净流入资金11.9亿元，日内涨跌幅达20% [30] - 人工智能ETF联接和科创人工智能ETF联接为场外投资者提供便捷布局工具 [33]