全球经济背景与系统特征 - 全球经济正脱离线性轨道，进入一个由非线性、路径依赖与适应性共同塑造的复杂系统，系统对扰动的敏感性显著提升，经济运行呈现出高度不稳定和韧性优化的双重特征[1] - 主要经济体政策取向差异加剧了全球结构性分化，而结构性改革、产业链重组与技术创新也在同时重塑增长基础[1] - 全球经济正运行于旧均衡解构与新均衡生成的过渡区间，处于双向临界状态，上行潜力与下行风险并存[2][6] 中国资产的投资机遇 - 中国庞大的国内市场、持续的产业升级以及相对充裕的政策空间，使其资产类别正被推向全球资金视野的中央[1] - 在全球经济“混沌式演化”的背景下，中国资产正面临重要的价值重估机遇，中国通过结构性改革、产业链优化与技术创新的系统推进，正在构建新的增长基础[6] - 2026年，全球货币政策宽松预期与美元走弱趋势，为新兴市场资产创造有利环境，去美元化趋势为整体新兴市场资产创造了有利条件[6] 企业盈利与市场表现展望 - 预计2026年MSCI中国指数每股收益将增长10%，主要动力来自反内卷措施推动行业利润率回升，以及资本支出下降带来的折旧摊销费用减少[2] - 若反内卷行动的行业利润率能提升到历史平均水平的一半，可能抬升MSCI中国指数每股收益3个百分点[2] - 中国持续加码的政策支持正有效提振企业盈利能力和投资价值，上市公司ROE水平与股息回报率有望进入稳步上升通道[2] - 联博基金维持对A股市场的乐观展望，相信在政策红利持续释放、企业盈利稳步改善和全球资金配置需求等多重因素驱动下，A股市场有望延续近一年来的有利表现[2] 人工智能产业链投资 - 人工智能正在成为驱动中国经济转型升级的实质性力量，2025年更被认为是“AI应用元年”[3] - 全球企业乃至主权国家预计将持续加码AI投入至少至2026年，这有望将为相关企业的盈利增长提供可持续的支撑[4] - 中国市场的AI赋能板块，尤其是那些供应至全球关键赋能企业的公司，或继续具备配置价值，中国本土AI应用场景的快速落地也为技术迭代和商业模式创新提供了土壤[5] - 中国在AI技术应用层面的创新正在反哺全球产业链，从智能制造到商业服务，从医疗健康到金融服务，AI技术正在全方位地提升中国产业运行的效率和质量[5] 资金流动与估值预期 - 对MSCI中国指数的2026年年末目标为100，较当前水平的上涨空间为14%[6] - 预测以下资金流入将抬升估值4%：国内机构投资者、散户因低利率环境入场、以及外国机构投资者基于多元化需求配置[6] - 随着全球增长改善，部分“出海”股票展现出利润率和盈利韧性，2025年其收入和盈利增长加快，超过了整体市场[6] 重点投资领域与策略 - 建议投资者或可采取长线观点，重点关注中证500等估值、成长兼具的板块，并把握AI产业链、政策受益领域及优质民营企业等结构性机会[2] - 继续布局AI价值链的核心环节，包括超大规模云服务商和芯片制造商，同时关注那些估值较低、正在迎头赶上的受益企业[3] - 已看到科技独立、韧性供应链、脱碳与能源安全三大关键领域的机遇，这一判断与中国当前的产业发展方向高度契合[4] - 依然看好互联网、硬件科技和券商，这一偏好反映了中国市场在AI技术商业化应用方面的先发优势[5]