公司核心产品与市场地位 - 核心产品斯泰度塔单抗注射液于2025年2月在国内获批上市，为全球同类首创的重组抗破伤风毒素单克隆抗体药物[4] - 另一核心产品TNM001为潜在的全球第三、中国首款适用于婴幼儿的预防用长效抗RSV单抗药物，正在进行临床III期试验[4] - 公司是科创板第五套上市标准重启后首家以该标准申报上市并获得受理的企业[1][4] 产品销售与市场表现 - 核心产品斯泰度塔单抗2025年3月至9月实际销量为4.61万瓶，远低于预期的9.69万瓶，完成比例仅为47.6%[3][5] - 自营团队销量完成比例为76.67%（预期5.68万瓶，实际4.35万瓶），外部推广服务商团队销量完成比例仅为6.42%（预期4.01万瓶，实际0.26万瓶）[3][5] - 销量未达预期的主要原因包括非医保药品医院准入时间预估不足、产品当前定价较高、以及为医保谈判预留的推广窗口期有限[5] - 主要竞品为破伤风人免疫球蛋白等，市场教育成熟且价格偏低，未来还可能面临其他单抗竞品的市场冲击[6] 财务状况与研发投入 - 公司持续亏损，2022年至2024年归属净利润分别约为-4.29亿元、-4.46亿元、-5.15亿元，2025年一季度亏损约-1.77亿元[8] - 资产负债率显著增长，从2022年的16.54%上升至2024年的58.96%，2025年一季度为56.5%[11] - 资产负债率上升主要因研发和商业化团队建设支出增加导致货币资金减少，以及为日常经营周转增加银行借款约2.01亿元[12] - 此次IPO拟募集资金15亿元，其中8.3亿元用于新药研发项目，3.3亿元用于抗体生产基地扩建，3.4亿元用于补充营运资金[9] 商业化与团队建设 - 销售费用快速增长，从2022年的389.16万元增至2024年的3510.83万元，2025年一季度达到2400.19万元[7] - 销售人员数量大幅增加，截至2025年一季度末达350人，占公司总员工767人的45.63%，而研发人员占比为18.9%[8] - 销售团队扩张是为产品上市后的销售活动做准备，但销量未达预期意味着投入端跑在产出端前面[8]