核心业绩表现 - 2025年第三季度汽车交付量87,071台，同比增长40.8%，环比增长20.8% [1] - 第三季度营业收入217.9亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7% [1] - 第三季度净亏损34.8亿元，较2024年同期下降31.2%，较2025年第二季度下降30.3% [1] - 第三季度综合毛利率提升至13.9%，整车毛利率14.7%，较上季度环比提升4.4个百分点 [1] 盈利能力改善与驱动因素 - 毛利率提升主要依靠销量增长带来的供应链降本和乐道高毛利车型L90的推出 [1] - 全新ES8毛利率为20%，5566车型和乐道L90毛利率在15%到20%之间 [1] - 第三季度研发费用同比下降28.0%至23.9亿元 [1] - 公司预期第四季度整车毛利率有望进一步提升至18%，并实现季度盈利 [2] 未来业绩指引与目标 - 2025年第四季度汽车交付量指引为12万辆至12.5万辆，总收入指引为327.6亿元至340.4亿元，均为历史最高水平 [2] - 公司2026年的经营目标是实现整年盈利 [3] - 2026年公司综合毛利率有望达到20% [3] 市场战略与产品规划 - 公司将持续聚焦高端纯电市场，计划2026年二、三季度分别推出两款和一款新车，有望实现月销5万辆 [3] - 30万元以上高端乘用车市场的纯电渗透率由去年全年的12%快速提升至2025年第三季度的18% [3] - 2025年前三季度，30万元以上纯电车型渗透率同比增长33%，插混车型同比下滑10% [3] - 2026年将共有五款大车在售，大车销量占比保持较高水平，有助于综合毛利率增长 [3] 行业政策影响与应对 - 10月中旬置换补贴退坡对低价车型订单产生一定冲击，车市四季度“翘尾效应”可能弱于往年 [3] - 2026年购置税退坡可能影响乐道L60、L90等车型需求，但公司已对现有订单用户承诺政策兜底 [3] - ES8等高端车型仍有大量库存订单，整体风险可控 [3] - 由于BaaS租电方案减去的电池价格不计入税基，明年新能源购置税减半征收对公司影响相对较小 [4]