发展新质生产力的背景与动因 - 中国将“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”纳入“十五五”规划远景要求 [1] - 发展新质生产力的内部原因是经济可能呈现中速增长趋势，需要寻找新的经济增长点 [1] - 外部原因是中国需要自发提高创新水平，以在国际博弈中立于不败之地 [1] 微观层面：创新氛围与创投组织 - 激励科技创新需要包容超级创业者的特质，包括一般优点、中性特质及偏向缺点的特质（如疯狂、孤僻、标新立异）[2] - 必须对创业失败有所包容，研究发现领投VC对失败的容忍度越高，被投企业上市后创新的数量和质量更好 [3] - 国有资金是天生耐心资本，但评价机制涉及国有资产保值增值，导致避险情绪较强，不敢投早投小投长投硬 [2] - 崭新的创投组织形式是企业风险投资（CVC），其资金来源是背后的母公司，用于早期战略布局 [4] - 中国公司如腾讯、阿里、百度、华为及部分上市公司和新兴产业已在布局CVC [4] - CVC相对于传统风投的优势是投资企业长期创新好、成功退出概率高、市场估值高 [4] - CVC的劣势是独立性较差、被投企业可能威胁母公司、存在战略与财务回报冲突、投资经理人激励不足 [4] 中观层面：二级市场环境 - 需要有“不太积极”的二级市场，以给予科创企业创始人及创新人员安静空间，避免短期资本干扰 [5][6] - 企业上市虽能降低融资成本、减少信息不对称，但也会带来监管层、投资者、媒体关注造成的短期业绩压力 [5][6] - 学术研究表明，过高的股票流动性对企业科技创新不利，流动性增加会导致未来三年内创新的数量和质量更低 [6] - 长期机构投资者能监督并干预企业，在危机时提供保护，提升创新的效率和质量 [6] 宏观层面：法治与政策环境 - 激励科技创新需要完善健全的法治环境以及稳定的宏观政策导向 [7] - 研究41个国家数据发现，政策本身对科技创新无影响，但政策不稳定或不确定对科技创新不利 [7] - 需要保持政策的连续性、稳定性、一致性，以给市场形成连续稳定一致的预期 [7]