资金面与宏观叙事的完美共振推动9月黄金行情走出"陡峭斜率"。 首先，美联储货币政策转向的"确定性溢价"被市场充分定价。在杰克逊霍尔会议上，美联储主席鲍威尔 对通胀容忍度的提升以及鲜明的"鸽派"指引，直接引爆了市场对9月开启降息周期的押注。名义利率下 行叠加通胀预期的黏性，导致美债实际收益率快速下行，为作为零息资产的黄金提供了最底层的估值支 撑。 其次，地缘政治局势与美国财政僵局提供了高额"避险溢价"。9月底，美国联邦政府面临史上最长"停 摆"风险，叠加欧洲财政纪律争议及地缘冲突持续，全球避险资金疯狂涌入金市。黄金在这一阶段不仅 是抗通胀工具，更成了对冲尾部风险的"末日期权"。 最后，全球央行购金与ETF资金形成了坚实的"多头底座"。中国央行连续增持黄金，配合亚洲其他国家 央行的持续买入，强化了"去美元化"的长期逻辑。与此同时，全球黄金ETF在9月录得数十亿美元净流 入，表明私人和机构配置型资金加速进场，与官方资金共同构成了推动黄金价格上涨的"基石"。 然而，在技术指标极度超买、多头拥挤度达到历史峰值之际，任何边际预期的修正都足以引发"踩踏"。 10月中旬，伦敦现货黄金价格触及4381美元／盎司的历史新高，迅速 ...