集运指数期货市场表现 - 集运指数(欧线)期货主力合约EC2602大幅下挫近8%，收于1453.5点，远月合约跌幅则不大 [1] 即期运价疲软与船司报价下调 - 多家班轮公司集体下调12月上半月报价，赫伯罗特降价至2235美元/FEU，达飞轮船和东方海外分别降价至2545美元/FEU和2280美元/FEU [2] - 马士基公布Week50开舱价在2200～2300美元/FEU，导致12月初宣涨预期落空 [2] - 以马士基为代表的船司挺价意愿不强，市场预期偏悲观 [3] 船司挺价意愿分化与市场博弈 - 船司挺价意愿出现分化，市场博弈现货价格高点出现在12月或明年1月 [3] - 远月合约盘面点位本就不高，且受中东地区交火持续影响，利空因素影响有限 [3] 12月集运市场“旺季不旺”预期 - 年末一般为船司挺价阶段，但今年开局不利，与2026年春节时点较晚导致发运后置有关 [4] - 市场担忧今年年底至明年年初集运即期市场会重现去年自12月初持续下跌至2月下旬的行情 [4] - 现货运价波动节奏与去年年末基本一致，阶段性峰值均出现在12月初，运价中枢缓慢上行但高度受限 [4] 未来舱位配置与价格战风险 - 明年1月舱位配置充沛，Week1—2已确定舱位规模分别达30.6万TEU和34.6万TEU，Week3—5已确定舱位规模分别达26.1万TEU、28.5万TEU、26.8万TEU，且有三周还有6个航次待定，合计待定运力规模达9.9万TEU [4] - 届时不排除船司为节前囤货而大打价格战的可能性 [4] 近月合约交易锚点与影响因素 - 近月合约走势将跟随即期市场运价波动，波动节奏更多取决于船司主观层面的定价策略 [5] - 现货运价是否见顶需重点观察供需结构差值，需求端关注2026年春节假期是否出现更明显节前出货潮，供给端关注1月运力潜在收缩可能性 [5] - 对于EC2512合约，12月上旬需关注主要船司交易实际落地情况及是否进一步降价，12月下旬重点为船司挺价及实际落地情况 [5] - 主力合约EC2602走势与EC2512合约联动性强，12月下旬船司宣涨及落地情况将直接影响市场对明年1月下旬至2月初运价估值的预期 [5] 远月合约交易锚点与红海复航影响 - 远月合约更多关注地缘局势和红海复航进展，马士基首席执行官与埃及苏伊士运河负责人表示将在客观条件允许情况下恢复红海航行，马士基将在12月恢复部分船只在苏伊士运河通行 [6] - 考虑到中东局势仍有反复，加沙停火协议未得到切实执行，短期红海复航仍面临安全性挑战 [6] - 远月合约整体估值不高，更多是市场计价2026年基本面结构偏弱，但未充分计价红海复航兑现预期，若复航成功兑现，盘面将面临进一步下行风险 [6]