铝价走势与基本面判断 - 铝价在11月中旬突破22000元/吨后回调幅度有限，预计将维持偏强运行态势 [1] 供应端分析 - 电解铝行业受供给侧改革影响，4500万吨产能上限明确，当前运行产能已达4443.4万吨，接近天花板，后续增量空间十分有限 [2] - 电解铝供应形态以铝水为主，10月铝水占比达77.7%，而期货交割品铝锭占比仅为22.3%，导致交割品供给偏紧 [2] - 产能上限约束叠加铝锭占比偏低的结构，为铝价提供了坚实的支撑 [2][5] 需求端分析 - 传统需求中，建筑领域占比30%但表现疲软，1-10月商品房销售面积同比下降6.8%，房屋竣工面积同比下降16.9% [3] - 交通领域占比20%表现稳健，10月汽车产销同比分别增长12.1%和8.8%，1-10月累计产销同比分别增长13.2%和12.4% [3] - 新能源汽车单车用铝量达220-300公斤，显著高于燃油车的150-200公斤，10月新能源汽车产销同比分别增长21.1%和20.0%，占汽车总销量比重达51.6% [4] - 光伏产业需求旺盛，1-10月全国光伏累计新增装机容量252.87GW，同比上涨39.48% [4] - 电解铝应用场景持续拓展至储能、机器人、低空经济等新兴领域，形成供应稳定、需求增长的中长期格局 [4] 库存状况 - 截至11月24日，5地电解铝社会库存为61.2万吨，较上周下降0.70万吨，持续维持低位 [5] - 铝锭占比偏低及工业型材消费向好是库存维持低位的主要原因，对铝价形成有效支撑 [5]