公司概况与行业定位 - 公司全称为广东金戈新材料股份有限公司，成立于2012年1月6日，控股股东及实际控制人为黄超亮，合计控制公司73.22%股份 [3] - 主营业务为导热粉体材料、阻燃粉体材料、吸波粉体材料等产品系列，下游客户将其产品填充至高分子材料中，最终应用于新能源汽车、消费电子、5G通信、光伏储能等领域 [3] - 公司自称电子电器用高性能导热填料性能达到领先水平，市场占有率位居国内行业领先地位，产品已进入德国汉高、回天新材、硅宝科技等知名企业供应链 [3] - 公司是AI算力设备上游的导热界面材料（TIM）产业中的企业，属于多个新兴赛道的“上上游” [2] 研发能力与核心技术 - 公司研发实力薄弱，“创新特性”遭北交所质疑 [2] - 核心专利“填料几何形貌整理技术”最初通过2014年校企合作以5万元低价从华南理工大学获得，招股书与问询回复中关于该专利授权取得时间存在两年差异 [7][8] - 2023年至2024年，公司将两个前沿科研项目以各5万元的价格外包给佛山科学技术学院，而公司自研项目预算为175万至520万，外包价格极低引发质疑 [9] - 公司研发团队共80人，低于同业联瑞新材（102人）和壹石通（139人），团队中包含14位管理科学及其他专业人员，核心技术人员背景包括行政管理、理论经济学等非专业领域，甚至有三名初中学历的研发助理 [11][12][13] - 公司存在研发人员参与非研发活动、非研发人员参与研发活动以及研发样品试验偶尔借用生产设备的情形 [14] 生产运营与财务状况 - 公司存在严重超产问题，2022年、2023年粉体产能超产比例分别为37.61%和38.86%，超过30%的“严重超产”红线，2024年在环评批复产能显著抬高后仍超产5.57% [15][16][17] - 主要产品球形氧化铝（球铝）销售单价持续下降，对新能源汽车领域售价从2022年的2.06元降至2024年的1.56元，2025年上半年进一步跌至1.34元 [18] - 公司通过增加高性价比材料采购和供应商多元化控制成本，2023年至2025年上半年球形氧化铝原料采购价格分别同比下降8.24%、12.39%、5.37% [20] - 对单一供应商依赖加深，2024年球形氧化铝原料采购中，竞争对手联瑞新材占比达到67.25% [21] 募资投向与产能扩张 - 公司拟募集资金总额20,495.67万元，主要投向年产3万吨功能性材料技术改造项目（投资额7,535.03万元，占比36.76%）、研发试验基地建设项目（投资额5,641.20万元，占比27.52%）、智能仓储建设项目（投资额3,819.44万元，占比18.64%）以及补充流动资金（3,500.00万元，占比17.08%） [5] 行业竞争与市场前景 - AI算力设备发展推动芯片液冷概念成为焦点，进而带动上游导热界面材料（TIM）前景看好 [1] - 行业内卷加剧，竞争对手联瑞新材可转债项目将新增球形氧化铝产能1.6万吨/年，为其现有产能两倍；壹石通年产15,000吨电子功能粉体材料建设项目已结项，将逐步放量 [20] - 公司主要产品长期局限于氧化铝领域，与满足AI算力设备升级需求的液态金属或石墨烯等前沿技术尚有差距 [2][19]