文章核心观点 - 2018年中国进入工业化成熟期后 投资者对自由现金流的关注度明显提高 自由现金流改善的行业超额收益显著增强 [1] - 当前“反内卷”政策驱动制造业资本开支收缩 带来自由现金流“被动改善” 而跨境资本回流有望推动制造和消费行业息税前利润提升 实现“主动改善” [1] - 投资者可关注现金流ETF（159399） 其标的指数富时现金流指数2016年至2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数 [1] 投资标的分析 - 现金流ETF（159399）的标的指数聚焦大中市值 标的指数中央国企占比高于同类现金流指数 [1] - 该ETF月月可评估分红 [1]