公司IPO与市场反应 - 公司以114.28元/股的发行价在科创板正式发行，成为当年最“贵”新股 [1] - 网上发行有效申购户数达482.66万户，有效申购股数高达462.17亿股，网上发行初步有效申购倍数约为4,126.49倍，最终中签率为0.03635054% [1] - 网下初步配售结果显示，网下有效申购股数合计704.06亿股，公募基金、社保基金等机构投资者获配股数占网下最终发行比例的98.44% [2] - 从IPO申请获受理到成功过会仅用时88天，创下当年科创板过会最快纪录 [4] 技术路线与核心竞争力 - 公司是国内唯一对标英伟达、坚持全功能GPU路线的企业，建立了从底层架构、核心工具链到软件生态的全栈自主研发能力 [6] - 自研MUSA架构是融合GPU硬件和软件的全功能GPU计算加速统一系统架构，率先实现同一颗芯片架构上同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算 [7] - MUSA架构高度兼容国际主流GPU应用生态，降低了开发者的迁移成本和替换阻力 [7] - 公司拥有全流程自主设计能力，包括自研FP8高效能计算单元、异步通讯引擎、3D图形加速引擎等，在FP8技术上与英伟达保持同步 [6] - 创始团队拥有深厚行业背景，创始人曾担任英伟达全球副总裁，大中华区总经理 [7] 财务表现与商业化进展 - 营业收入从2022年的0.46亿元跃升至2024年的4.38亿元，年复合增长率超过208%，2025年上半年营收达7.02亿元 [8] - 2025年1月至6月净利润为-2.7亿元，亏损幅度已大幅收窄，管理层预计最早于2027年实现盈利 [8] - AI智算产品是核心收入来源，2024年收入占比为77.63%，专业图形加速产品同样增长快速 [8] - 综合毛利率由2022年的-70.08%快速提升至2024年的70.71%，主营业务毛利率提升至2024年的72.32% [10] - 报告期内累计研发投入超过38亿元，2024年研发投入13.59亿元，研发费用率达309.88% [10] 行业背景与市场前景 - 2024年全球AI芯片市场规模预计同比增长25.6%，达671亿美元，到2027年有望突破1194亿美元 [12] - 中国算力规模从2020年的136.20 EFLOPs增长至2024年的617.00 EFLOPs，预计到2029年将达到3,442.89 EFLOPs，预测期年均复合增长率达40.0% [12] - 中国GPU市场规模在2029年预计将达到13,635.78亿元，在全球市场中的占比预计将从2024年的30.8%提升至2029年的37.8% [12] - 政策层面持续支持，工信部发布《算力标准体系建设指南（2025版）》，明确提出到2027年将围绕算力全产业链制修订50项以上标准 [13]