金价上涨的驱动力量 - 推动金价突破4100美元的主要力量是各国央行的巨额购买，而非个人投资者 [1] - 2025年以来全球央行黄金净购买量预计分别达到平均80吨和70吨 [1] 黄金与美元关系的转变 - 金价强势上涨发生在美元走强的背景下，打破了“美元弱，黄金强”的惯性认知 [3] - 市场正在为更深层次的不确定性定价，驱动金价上涨的逻辑已发生变化 [3] 日元贬值与潜在干预的连锁反应 - 东亚紧张局势引发日元快速贬值，美元对日元汇率一度突破157关口 [3] - 若日元跌破160关键心理关口，日本央行大概率入场干预汇市 [3] - 日本央行干预汇市可能通过抛售美债和美元进行，此举将导致美元走弱并推动金价上涨 [3] 地缘政治风险持续 - 俄乌谈判再陷僵局，和平协议短期内难以达成 [5] - 地缘政治风险在短期内不仅未消散，反而可能加剧，持续支撑黄金避险需求 [7] 美联储政策预期摇摆对金价的影响 - 美联储戴利明确支持12月份降息，其观点被视为重要信号 [7] - 市场对12月降息的预期概率从10月末高达90%大幅回落至45%左右 [7][8] - 降息预期变化直接导致金价波动，前期鸽派信号推动金价从4000美元下方回到4200美元以上，鹰派表态后又回调至4100美元下方 [10] 关键经济数据考验 - 因美国政府停摆而延迟发布的9月非农就业数据、PCE物价指数等关键数据将密集公布 [11] - 美国经济前景模糊，10月ISM制造业PMI指数意外降至48.7，服务业PMI指数则超预期升至52.4 [11] - 就业市场信号复杂，10月ADP就业人数增加4.2万，但另一高频就业数据却显示减少45000个工作岗位 [11] 黄金的长期核心支撑 - 全球央行购金趋势强劲，2025年第三季度全球黄金总需求强劲 [12] - 全球实物黄金ETF投资需求活跃，10月实现显著资金流入，2025年前10个月净流入高达720亿美元，刷新历史同期纪录 [12] - 黄金凭借其与权益类资产的低相关性，成为分散投资组合风险的关键工具 [12] - 黄金市场的核心支撑依然存在 [13]