晨星对旺旺的估值与评级 - 维持中国旺旺公允价值6.4港元 [1] - 认为公司被低估，主要原因是2025年股息率为4.3% [1] - 对公司的盈利预期大体维持不变 [1] 半年度财务业绩表现 - 截至今年9月底止半年收入同比增长2.1% [1] - 同期净利润同比下降7.8% [1] - 营收超出预期，但净利润与预期相符 [1] 盈利能力与成本分析 - 净利润下降主要因为毛利率下降及营运费用增加 [1] - 公司加大对新渠道的投资，短期内推高销售费用率 [1] - 对这些投资并不十分担忧，认为其对公司的长期增长至关重要 [1] 销售渠道表现与变化 - 传统批发和现代零售渠道的收入同比减少15-20%左右 [1] - 客流量正从传统产品和传统渠道转移 [1] - 在新兴渠道中新产品的支撑下，整体收入增长仍保持正值 [1] - 在乳制品等细分市场透过折扣店扩大销售的进展持乐观态度 [1] - 折扣店渠道期内的销售额已占总销售额的15% [1] 市场与增长前景 - 海外市场实现正增长，对此持正面态度 [1]