2025年铜价整体震荡上行，年内最高触及8.87万元/吨，受美联储降息预期、地缘政治、供需扰动等多重因素影响呈现阶段性波动。展望2026年，在供给持 续偏紧、需求结构优化及流动性宽松的共同作用下，铜行业有望迎来供需缺口扩大与价格上涨的格局，行业投资价值凸显。 供给端方面，全球铜矿面临长期紧缺压力。2024年全球铜矿供给增速仅1.77%，创近年新低，主要因铜矿品位持续下降、新矿发现不足且开发周期长达17 年。2025年供应端干扰率陡增，印尼Grasberg矿难、智利停电、矿山机械故障等事件频发，导致全球铜矿产量同比减少13.4万吨。全球铜矿产量高度集中， 前十大铜矿占比达23.96%，单一矿山停产易引发供给冲击。虽2026-2027年部分矿山复产将带动供给增长，但长期来看，在建项目有限、资本支出下降等问 题仍将制约产量提升，再生铜虽能补充供给，但短期难以扭转紧缺格局。此外，美国对进口铜征收50%关税重构全球贸易流，加剧区域性供需失衡。 需求端呈现"传统需求稳健，新需求高增"的特征。中国作为全球铜需求核心（占比58%），制造业与电网投资提供坚实支撑，美国再工业化、印度发展进一 步打开需求空间。新动能成为增长主力， ...