摩根士丹利认为，尽管蔚来四季度交付指引相对保守，但在产品结构优化和规模效应推动下，整车毛利 率有望显著改善。 11月26日，据追风交易台消息，大摩在最新研报中对蔚来三季度财报给予积极评价，认为公司虽然下调 四季度交付指引至12-12.5万辆，但整车毛利率有望达到18%，凸显盈利能力持续改善。 研报称，蔚来三季度净亏损收窄至37亿元人民币，好于摩根士丹利预期的43亿元亏损，主要得益于整车 毛利率环比提升4.4个百分点至14.7%。公司四季度营收指引为328-340亿元人民币，环比增长50-56%， 暗示平均售价将实现高个位数增长，主要受益于ES8和乐道L90等高毛利率车型销量占比提升。 摩根士丹利分析师Tim Hsiao领衔的团队指出，预计四季度整车毛利率达到18%，非整车业务收入和毛 利率也将环比改善。蔚来管理层重申四季度实现非美国通用会计准则(non-GAAP)盈亏平衡目标，尽管 交付量指引低于此前预期。 该行维持蔚来"增持"评级，目标价9美元，较当前股价有57%的上涨空间。 2026年展望：目标20%毛利率 大摩表示，整车毛利率从二季度的10.3%提升至14.7%，高于其预期的13%。 分析师认为，这主要 ...