文章核心观点 - 黄金正从战术工具转变为战略配置资产 其长期投资价值受到多重核心逻辑支撑 包括美元信用风险 美联储降息预期 地缘政治动荡以及全球配置需求觉醒 [1][4][6] - 黄金ETF是实物黄金的优质替代工具 具有成本低 透明度高和实物锚定等优势 在中国市场有巨大的发展潜力 [6][7] - 资产管理机构需要扮演好“纽带”角色 不仅提供投资工具 更需提供专业服务和资产配置解决方案 以帮助客户实现长期财富增值 [7][8] 黄金市场表现与配置价值 - 黄金是近年来大类资产中的佼佼者 价格飙升至4000美元以上高位 远超市场预期 [1] - 黄金配置功能内生 纳入投资组合可兼顾中长期收益并降低整体波动 国内黄金ETF总规模约240吨（对应约2400亿市场份额） 在150万亿大资管市场中仍有巨大配置空间 [1] - 黄金是极具差异化的另类资产 其核心价值在于极度稀缺性和与传统资产的低关联性 [4] - 全球黄金年新增开采量仅3600-3800吨 已探明未开采储量约5万余吨 按现有速度仅够开采15至17年 稀缺性远超预期 [4] - 黄金长期年化收益被低估 过去百年因包含数十年收益停滞期而拉低均值 不能代表其真实收益水平 [4] - 百年间美元实际购买力已缩水至不足原来的3% 黄金是抵御货币贬值的重要工具 [5] 支撑黄金的长期核心逻辑 - 美元信用体系风险日益凸显 美元过度超发及货币工具化是长期深层次矛盾 驱动全球央行加速增持黄金 [6] - 美联储继续实施多轮降息是大概率事件 [6] - 全球地缘政治动荡显著 国际局势不确定性持续 [6] - 全球资产配置的“黄金共识”已全面觉醒 投资者配置需求不断释放且力度将持续增强 是推动金价的重要长期力量 [6] - 基于以上四点 黄金中长期不存在系统性风险 [6] 黄金ETF的产品优势与发展空间 - 黄金ETF是实物黄金的优质替代 份额与实物黄金几乎一一对应（如99吨对应99亿份） 所有实物由上海黄金交易所托管 [6] - 自11月1日黄金税收新政实施后 场内黄金ETF成为购买成本最低的渠道 相比线下销售节省了门店运营和物流等额外成本 [7] - 国内黄金ETF支持黄金租赁 可将租赁收益返还给投资者 [7] - 华安黄金ETF规模已达99吨 在国内240吨总规模中占比高达42% [7] - 全球黄金ETF总持仓约4000吨 国内仅占5%多一点 表明在中国市场仍有广袤发展空间 [7] 产品定位与资产管理机构角色 - 黄金ETF与“黄金+”产品面向不同客户群体和风险收益特征 黄金ETF直接跟随金价波动 “黄金+”产品更多提供符合中低风险偏好的解决方案 黄金ETF可作为“黄金+”产品的底仓 [7] - 如何让黄金ETF等工具真正触达客户是资管机构面临的现实问题 场外基金已纳入投顾服务 未来希望将ETF进一步推向零售客户 [8] - 资产管理机构不满足于仅作为工具提供方 更致力于输出整体解决方案 例如在全球范围内发布指数并提供投顾支持 [8] - 机构的关键角色是做好客户与工具之间的“纽带” 重点在于提供专业化服务支持 制定科学有效的资产配置方案 以及推动专业机构将工具融入配置体系以帮助客户穿越市场周期 [8]