核心观点 - 华夏幸福大股东平安系与公司管理层就预重整程序合规性产生公开矛盾，实质是双方在债务化解路径和利益上的深层博弈[1][2][9] 矛盾爆发事件 - 矛盾始于11月17日华夏幸福披露的两则公告：一是债权人龙成建设向法院申请对公司进行重整及预重整，法院已受理，公司标注“无异议”；二是法院指定清算组担任预重整临时管理人[3][5] - 平安系董事王葳登报声明对公告发布“完全不知情”，指控公司严重违反董事会议事规则和公司治理基本程序[1][5] - 公司董事兼副总裁冯念一回应强调预重整是化解债务风险的重要契机，呼吁各方从全局利益出发[1][5] 预重整程序合规性争议 - 争议焦点在于债权人申请的预重整是否需经董事会审议[9][10] - 冯念一援引上交所自律监管指引，指出债权人申请的预重整不需要开董事会，只有上市公司主动申请才需提交董事会审议[10][12] - 法律专家分析指出争议核心在于预重整制度立法缺失、企业内部治理与程序衔接不畅、以及债权人对化债透明度需求与信息供给不足三大问题[13] 债委会相关行动 - 11月21日，华夏幸福债委会通过议案，授权平安资管聘请四大会计师事务所之一对公司进行专项财务尽调[6][7] - 尽调主要针对化债方案不透明、资金去向存疑等问题，工作组计划自2025年11月24日起进驻公司[7] - 华夏幸福回应称正配合临时管理人工作，但无法定义务配合债委会另行开展的财务尽调[8] 股东矛盾背景与历史 - 平安系此前已对2025年半年报及资产减值方案等关键议案投反对票，理由包括“置换贷处理不审慎”[15] - “置换贷方案”指公司2024年10月拟以2元价格转让两家子公司全部股权，用以置换对廊坊银行约225.75亿元的债务[15] - 平安于2018年以137.7亿元受让华夏幸福19.70%股权，后增持至25.25%，成为重要战略股东；2021年因原控股股东股份被强制处置，平安被动成为第一大股东但未寻求实控权[16] - 公司2021年2月公开违约，业绩持续下行，未能完成2018-2020年对赌协议约定的净利润增长目标，股价从平安入场时的20多元跌至2元出头[17] - 平安对华夏幸福整体风险敞口达540亿元，2021年相关投资资产减值计提等金额合计432亿元；2025年8月平安资管公告拟减持不超过3%股份[17][18] 债务重整前景分析 - 分析认为当前矛盾是导火索，根本原因在于平安深感自身利益在债务重整中遭严重损害，以及股东权责失衡（有投资权但经营决策权不对等）[20] - 即便没有平安反对，参照其他案例，华夏幸福重整之路也将是涉及多元利益的艰难博弈[21]