摩根士丹利刚刚发布的2026年展望报告描绘了一幅矛盾的图景：一边是AI驱动的资本支出热潮将推动 标普500指数迈向7800点，另一边却隐藏着一个长期警告——数万亿美元的投入一旦无法及时转化为生 产力，可能引发杠杆率上升和信贷危机。 这份报告揭示了一个残酷的AI悖论：投资规模与风险成正比，越是狂热的资本开支，越需要实质性的 生产力回报来支撑。 繁荣背后的数字真相 当前美国经济正在经历一场由私人企业主导的"四万亿"刺激计划，只不过这次的主角换成了科技巨头。 数据显示，2025年前两个季度，AI投资对美国GDP的贡献已升至每季度年化1个百分点，创下2023年以 来的最高水平。 更值得关注的是，在美国经济长期由消费主导的格局下，AI投资罕见地让投资对GDP增长贡献率逼近 消费。 摩根士丹利预计，全球与AI相关的资本支出将接近3万亿美元，其中约1.5万亿美元需要通过信贷市场融 资。这一规模，已超过新冠疫情前年均融资额的两倍。 科技巨头的融资盛宴 这场资本狂欢的核心玩家是美股"七姐妹"——苹果、微软、英伟达、亚马逊、谷歌母公司Alphabet、 Meta和特斯拉。 2025年第二季度，这些巨头的资本开支规模接近1000亿 ...