核心观点 - 理想汽车2025年第三季度业绩因MEGA召回事件及交付量下滑而显著恶化，净亏损6.24亿元，同比环比均由盈转亏 [1] - 公司在头部造车新势力中表现不佳，是唯一出现营收和交付量同比环比双降的企业，与蔚来、小鹏、零跑的增长态势形成鲜明对比 [4][5][6] - 公司对2025年第四季度的业绩指引疲软，预计交付量和总收入将继续大幅下滑 [11] 财务表现 - 2025年第三季度总收入为273.647亿元，同比下降36.2%，环比下降9.5% [2][4] - 车辆销售收入为258.671亿元，同比下降37.4%，环比下降10.4% [2][6] - 毛利率为16.3%，同比下降5.2个百分点，环比下降3.8个百分点；毛利为44.69亿元，同比下降51.6%，环比下降26.3% [2] - 经营亏损为11.772亿元，净亏损为6.244亿元 [2] - 经营活动所用现金净额为73.956亿元，自由现金流为-89.122亿元 [2] 运营与交付 - 2025年第三季度汽车交付量为9.3211万辆，同比下降39.0% [6][8] - 2025年10月交付量为3.18万辆，据此估算11月及12月平均交付量需达到3.41万至3.91万辆才能完成季度指引 [12] - 对比同行，蔚来、小鹏、零跑2025年第三季度交付量同比分别增长40.8%、149.3%、101.77% [8] MEGA召回事件影响 - 公司主动召回11411辆理想MEGA 2024款汽车，此次召回事件导致损失超过11亿元，对第三季度毛利的影响约为11.12亿元 [1][3][9] - 剔除MEGA召回成本影响，公司毛利率为20.4% [9] 业务转型与展望 - 公司加码纯电车型，新推出的理想i8、理想i6纯电SUV订单总数已超10万辆 [10][11] - 产品线将布局为4款增程电动SUV、1款旗舰MPV、2款高压纯电SUV [11] - 2025年第四季度交付量指引为10万至11万辆，同比下降37.0%至30.7%；总收入指引为265亿元至292亿元，同比下降40.1%至34.2% [11] - 对比同行，蔚来和小鹏的第四季度交付指引分别为12万至12.50万辆和12.50万至13.20万辆，高于理想汽车 [13]