核心观点 - Meta与谷歌洽谈 计划2027年斥资数十亿美元在Meta数据中心使用TPU 并于2024年从谷歌云租用谷歌芯片 [1] - ASIC渗透率提升是确定性趋势 预计从2025年到2027年 年新增算力规模中ASIC占比提升约10个百分点 [1] - 光模块行业存在显著预期差 包括2026年需求与备货 2027年需求增速以及Scale Up场景新产品的长期潜力 [3] 行业技术趋势 - 在同等算力规模下 ASIC的光模块用量远超GPU 这一变化非常重要 [1] - 具体对比显示 TPU v7的FP8精度算力估算为4614 TFLOPS 而英伟达Rubin（2die）约为16667 TFLOPS [1] - TPU v7的1.6T光模块配比约为1:4.5 Rubin（2die）为1:5 在纸面算力相等的情况下 TPU v7光模块用量是Rubin（2die）的3.3倍 [1] - 若英伟达市场份额下降 ASIC取得份额 光模块板块增速将更快 占整体资本支出比例将提升 [1] 市场需求预测 - 谷歌2027年实际需求预计在2026年高基数基础上再提升150%甚至更多 [2] - 2026年实际需求预计为1000万只1.6T光模块 800G产品近期亦有少量加单 [2] - 市场大幅低估了2026年的需求 并且无视了2027年的需求增长 该需求的能见度将持续增加 [2] 行业预期差 - 预期差一 2026年需求及龙头公司备货超市场预期 [3] - 预期差二 2027年需求增速及置信度超市场预期 而市场预期正逐渐反映这一变化 [3] - 预期差三 Scale Up场景的光互联产品（如NPO/AOC）预计将于2027年开始逐步推出 打开长期估值天花板 [3]