稳定币的爆发式崛起 - 全球稳定币种类从2024年年中的约60种增至不到两年后的170多种，总市值从1250亿美元翻倍至2550亿美元，几乎全以美元计价 [2] - 市场集中度极高，两家头部发行商掌控约90%的市场份额，形成垄断格局 [2] - 花旗集团预测到2030年全球稳定币发行量有望达3.7万亿美元，规模比肩中型主权债券市场 [2] 稳定币对金融体系的核心冲击 - 稳定币储备资金采取隔离存放方式，脱离传统信贷创造流程，若存款大规模转移至稳定币将导致银行可贷资金池缩减，抑制企业投资和家庭信贷，拖累经济增长 [4] - 稳定币发行商已成为全球短期主权债券市场重要参与者，35亿美元资金流入即可使美国国债收益率下降5个基点，大规模赎回影响高达两到三倍，可能引发火灾式抛售，干扰货币政策传导 [5] - 稳定币提供无摩擦持有美元资产渠道，加速数字美元化趋势，可能触发从主权风险到市场风险、流动性风险、银行风险的系统性风险链条 [6] 稳定币的运营与合规风险 - 即便头部法币背书稳定币也多次出现偏离锚定价格的情况，稳定性备受质疑 [9] - 用户体验存在多重摩擦：区块链交易费用波动剧烈，高峰时期手续费侵蚀交易价值；不同发行商稳定币无法直接互换；错误交易难以逆转；兑换法币仍需银行KYC流程；跨境汇款货币转换成本高昂 [10] - 在无许可区块链上匿名流通特性使其成为洗钱、恐怖融资温床，交易监控责任转移至公共部门，监管难度大，金融机构面临严厉处罚和声誉损失风险 [11] 金融机构与监管层的战略抉择 - 商业机构对稳定币采纳热情高涨，渣打银行、法国兴业银行、德意志银行、花旗集团、Visa等行业巨头纷纷试点或整合稳定币解决方案 [12] - 监管层态度日趋严厉，英国央行已明令禁止大型银行发行稳定币，BIS呼吁建立更严格专门监管框架 [12] 代币化存款的解决方案 - 代币化存款作为分布式账本记录的银行负债，保留传统银行信贷创造功能，资金回流至实体经济 [13] - 运行于现有监管框架内，规避了稳定币的储备隔离、匿名流通等核心风险 [13] - 充分发挥区块链技术优势，实现高效结算、透明追溯等创新价值，成为连接区块链技术与金融稳定的可持续桥梁 [13]