公司股价表现与市场情绪 - 甲骨文公司股价在经历了数周的剧烈下跌后今日有所反弹 但本月内累计跌幅已超过20% [1] - 自某分析师在9月份给予“卖出”评级以来 公司股价已下跌超过30% [1] - 市场对公司的债务状况及其对OpenAI的风险敞口感到担忧 这给股价带来沉重压力 [1] 分析师观点与评级依据 - 分析师坚持其“卖出”评级 认为市场此前定价反映的是高风险、过于乐观的“蓝天”情景 且当前情景依然乐观 [2] - 分析师在9月发布评级时 预期公司会公布一个较大的剩余履约义务数字 因此选择等待该数据公布后再进行评估 [3] - 分析师认为 从当前股价水平看 公司股价仍有进一步下行空间 [3] 业务模式与资本效率问题 - 分析师指出 公司在GPU部署上的资本支出效率极低 每投入1美元的资本支出 仅能产生20美分的净现值 这与传统云业务相比非常低 [4] - 尽管市场对整体AI领域的交易变得更为谨慎 但共识预期仍在调高 例如2030年的每股收益预期上调了约15% [4] - 然而 实现这种增长预期的成本极高 共识预期显示成本增加了500亿美元 这证实了增长成本显著升高 [4] 增长前景与财务风险 - 对于甲骨文而言 问题在于其增长所需的大部分资金需要通过债务来筹集 [4] - 分析师认为 目前阶段剩余履约义务是否增长已不重要 因为相关风险过高 且增长需要更多资金支持 [5] - 当前签署的合约在未来两三年内不会驱动收入增长 收入贡献主要体现在更远的年份 [5] - 市场关注点已明显转变 许多讨论认为 如果公司拥有更低的剩余履约义务和更低的杠杆率 且未签署某些大额合约 其股价可能会更高 [6]