会议核心观点 - 会议主题为“变局·飞跃”，聚焦2026年宏观经济走势与产业变革机遇，认为中国经济在“大重构、大变革”背景下展现强劲韧性，新质生产力加速成长，资本市场迎来结构性机遇 [1] 宏观经济展望 - 全球层面将见证新兴市场与发达经济体增速差收敛，地缘风险可能阶段性缓和，全球经济“衰而不退”，降息周期延续 [3] - 中美经济结构出现“再平衡”，美国从消费主导向投资端倾斜，中国致力于提升消费在经济中占比 [3] - 2026年政策层面保持连续稳定，财政赤字率预计维持在4%，特别国债规模为1.3万亿元-1.5万亿元 [4] - 货币政策攻守兼备，预计有一次降准和一次降息 [4] - 提出“温和再通胀”观点，预计2026年CPI同比增长约0.4%，PPI将回升但仍处低位 [4] 资本市场与A股展望 - 今年以来A股市场整体稳中向好，上证指数涨幅超过15% [1] - 2026年A股市场有望从估值驱动转向盈利驱动，盈利有望接棒估值成为市场焦点 [4] - 市场流动性逻辑依然成立，居民资产向金融资产再配置的趋势将持续 [4] - 随着房地产逐步企稳，人民币汇率稳中有升，大类资产配置轮转有望向更利好A股的方向切换 [4] 投资策略主线 - 两条主线：一是紧扣新质生产力，关注人工智能、量子科技、新能源、可控核聚变等重点领域；二是把握反内卷政策推进带来的制造业供需结构优化与盈利修复机会 [5] - 两条辅线：一是关注扩大内需政策下的消费板块布局窗口，尤其是服务消费；二是出海逻辑继续深化，电子、家电、汽车、机械设备等行业海外收入占比提升空间广阔 [5] 产业与科技趋势 - 人工智能将在2025至2035年间对中国全要素生产率提升贡献1.3个百分点 [3] - 2026年计算机行业将呈现三大特征：模型平权趋势加速、AI Agent结构性加速落地、AI应用从AI赋能走向AI原生 [5] - AI算力全球共振是通信板块核心动力，看好运营商、光通信、卫星互联网、量子科技 [6] - AI产业价值重心正从算力端向应用端过渡，各行业智能化的“iPhone时刻”即将来临 [6] 新供给侧改革框架 - 提出“加、减、乘、除”框架：稳定房地产市场是基础；淘汰落后产能、推动中资企业出海是“减法”；中央适度加杠杆、扩大内需是“加法”；全力发展AI与数字经济是“乘法” [3] 公司发展概况 - 中国银河证券服务客户超1800万，托管资产超5万亿元，是国内分支机构最多、亚洲网络布局最广的投资银行之一 [2] - 截至2025年三季度，公司ROE、净利润、营业收入等核心指标均稳居行业前列 [2]