经济刺激计划规模与构成 - 日本政府批准总规模21.3万亿日元（约合人民币9656亿元）的综合经济对策，为高市早苗上任以来首个经济刺激计划 [1] - 2025财年补充预算一般会计支出高达17.7万亿日元，较去年13.9万亿日元水平增长27%，创下新冠疫情以来新高 [1][6] - 若算上私营部门相关支出等，日本经济计划的总规模为42.8万亿日元 [1] 财政支出主要投向 - 物价纾困为核心，包含能源成本补贴、育儿家庭补助以及税收减免等措施，旨在缓解民众生活成本压力 [1][9] - 8.9万亿日元用于应对高物价和改善民生，包括为每个家庭提供7000日元电费和燃气费补贴，为每个18岁以下孩子提供2万日元补贴，且无收入门槛限制 [9] - 6.4万亿日元布局未来产业，重点投向造船业、航空相关项目、能源和科技产业以及基建 [10] - 1.7万亿日元强化国防开支，增加国防预算并为受关税上涨影响的企业提供财政支持 [10] 经济背景与刺激动因 - 日本核心消费价格指数（CPI）连续49个月同比上升，9月同比上升2.9%至111.4，今年涨价或计划涨价食品累计将超过2万种 [9] - 超过99%的受访者表示物价上涨带来负担，81.6%的人感受到“强烈”压力 [9] - 专家观点认为，政府选择大规模财政支出的深层动机是为维护经济景气表象，逃避推动艰难的结构性改革 [4][20] 华尔街机构对刺激效果的评估 - 高盛分析师指出，大规模财政刺激对经济的提振效果可能“远低于预期”，主因在于劳动力严重短缺导致生产能力跟不上需求 [11][12] - 当前日本65岁以上人口占比达29%，在劳动力短缺等严重供给约束下，财政政策推动作用可能因进口增加、订单积压、物价上升等原因而削弱 [12] - 能源补贴、分发购物券等转移支付措施本质是将政府资金转移给居民，并不能直接创造新经济活动，对经济增长拉动效应微弱 [12] 财政状况与债务风险 - 截至今年7月，日本公共债务预计达到1350万亿日元（约合8.8万亿美元），占GDP比例高达263%，远超2009-2010年希腊债务危机时的142% [14] - 美国银行分析师指出，2025财年实际的财政赤字规模可能约为10万亿日元，约占日本全年GDP的1.5% [14] - 若支出模式常态化，市场对“日本政府债务可持续性”的担忧会急剧上升，2026年日本财政赤字面临再次扩大风险 [14][15] 潜在宏观经济影响 - 大规模财政扩张可能推升通胀远高于日本央行2%的目标水平，若出现此情况，日本央行可能需要实施比基准情境更大幅度加息 [18] - 大幅度加息将加重日本政府国债利息压力，大幅上升企业贷款成本，并增加背负房贷家庭的每月还款额 [18] - 日美、日欧之间巨大利差导致日元持续贬值，“卖出日元”已成为国际金融市场趋势 [4][28] 企业层面挑战与结构性困境 - 日本企业出现严重“贫富分化”，大型企业劳动分配率已跌破40%，有充足利润空间加薪，但中小企业劳动分配率攀升至80%，利润空间狭窄，加薪乏力 [25] - 日本政府决定将最低工资标准大幅上调6.3%，对大量雇佣人力的中小企业构成巨大成本压力，可能导致企业减少招聘甚至裁员 [13] - 由于关税协定变化，日本企业出口到美国的许多商品面临高达15%的关税，而相关产业平均利润率可能只有8%到10%，关税已超出其承受范围 [30]