人民币汇率近期表现与驱动因素 - 2025年11月26日，人民币对美元即期汇率盘中升破7.08关口，最高至7.0788，创下2024年10月中旬以来的盘中新高 [1] - 2025年前十个月，美元指数年内下跌8%，呈现先下后震荡的趋势，为人民币提供了偏弱运行的外部环境 [1] - 在岸人民币对美元汇率中枢从2024年4月的7.30逐步升值至2025年11月的7.08，进入稳步升值通道 [1] 支持人民币的外部环境分析 - 美元指数偏弱运行趋势预计将延续，主要因美欧、美日利差预计将进一步收窄，且美元信用受损、避险属性减弱 [2] - 美国就业市场持续走弱，经济动能放缓，加之关税政策的反复与副作用，或对美国基本面构成持续扰动 [2] - 美联储的宽松操作虽可能缓解经济下行压力，但财政政策及美联储独立性遭遇危机等因素共同导致美元承压 [2] 国内经济基本面与政策影响 - 2025年前三季度国内经济呈现生产端表现较好、内需有待进一步提振的特征，对人民币汇率以托底作用为主 [3] - 世界贸易组织预测2026年全球贸易量或仅同比增长0.5%，全球贸易政策面临不确定性，但贸易伙伴结构多元化和AI相关商品出口将带来结构性亮点 [3] - 一系列稳增长政策将对人民币汇率产生积极影响，且汇率对稳增长政策保持较高敏感度 [3][5] 央行稳汇率政策操作与市场行为 - 央行通过稳定中间价报价和发行离岸央票等方式引导市场预期，2025年1-4月通过加强“逆周期调节因子”力度稳定预期，5-11月价差随美元走弱而快速收敛 [4] - 2025年央行在1月新发600亿元、6月新发100亿元离岸央票，以调节离岸人民币流动性，支撑汇率稳定 [4] - 央行稳汇率政策工具储备充足，使用节奏张弛有度，2026年其操作仍是人民币汇率预期的重要因素 [4] - 2025年二、三季度剔除远期履约的银行代客结售汇转为顺差，若人民币进一步走升，积压的客盘结汇需求释放可能对汇率形成拉升作用 [4][5] 2026年人民币汇率展望 - 预计人民币汇率将呈现稳中偏强运行，主要得益于美元指数延续偏弱趋势的外部友好环境 [5] - 国内基本面托底、稳增长政策敏感度高，以及积压结汇需求的潜在释放，将共同支撑人民币汇率 [5] - 央行充足的稳汇率政策工具储备，将对人民币汇率基本稳定构成坚实支撑 [5]