文章核心观点 债券市场“科技板”的推出完善了多层次债券市场生态，拓宽了科创企业融资渠道，并为信用评级行业带来了业务扩容、评级方法创新与区分度提升的重要发展机遇 [1][2][6] 债券市场“科技板”的意义与现状 - 政策落地与市场启动：2025年5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布《公告》，支持发行科技创新债券，并将发行主体扩大至金融机构和股权投资机构，沪深北交易所及交易商协会同步推出债券市场“科技板” [2] - 市场迅速扩容：自《公告》发布至2025年9月末，科创债券发行只数达1006只，发行规模达11945亿元，其中科技型企业342家（发行规模7488亿元）、金融机构88家（发行规模3197亿元）、股权投资机构126家（发行规模1051亿元） [3] - 完善市场生态与服务实体：从供给端扩大科创债券规模以推动技术进步与产业转型，从需求端引导各类金融机构、社保基金等资金加大配置，提升债券市场服务实体经济效能 [3] - 满足中小科创企业融资：“科技板”通过信用增进、风险缓释或通过金融机构/股权投资机构发债间接融资两种方式，为信用资质相对较弱的中小科创企业打通债券市场融资渠道 [4] - 引入长期资金：将股权投资机构纳入发行人范围，提高了其债券市场参与度，为创投一级市场提供更多长期资金，支持“投早、投小、投长期、投硬科技” [5] - 优化投融资环境：制度鼓励信用增进措施与科技保险等创新服务，促进风险分担制度体系建设，缓解投资人对初创期、成长期科创企业安全性的担忧 [5] 对信用评级行业的机遇 - 推动评级业务扩容：债券市场“科技板”的建设丰富了市场参与主体类型，为评级行业带来新的发展机遇，2024年末全国高新技术企业达46.3万家，为评级市场提供了巨大基数 [6] - 驱动评级方法创新升级：科创企业风险特征（重研发、轻资产、高成长性）与传统工商企业不同，要求评级机构转变“资产信用”思路，探索基于“股权信用”、“知识产权信用”等新分析路径 [7] - 促进信用评级区分度提升：监管要求对科创债券设计具有前瞻性和区分度的评级符号体系，目前采用在传统债项评级符号后添加“sti”后缀的形式，以突出其独特性 [8][9] 对评级行业的发展建议 - 践行“揭示风险，发现价值”新理念：在独立揭示信用风险的同时，科学挖掘企业当前优势和长期价值，以前瞻性视角发现中小科创企业的核心技术、知识产权价值及未来成长空间 [9][10] - 建立适配的科创企业主体评级方法：在主体评级中增加对科技创新能力、成果转化能力、产业成长性的评价，加大相关指标权重，适当降低财务风险指标权重，提高盈利能力、股权融资能力等前瞻性要素权重 [11] - 创新债项评级方法与风险分担工具评级：债项评级需充分考虑风险分担工具的增级作用，并针对认股权、债贷组合、可续期等特殊条款，以及科研经费资助款质押等非常规增信建立相应评级方法 [12] - 完善等级符号体系以提高区分度：建议在现有评级符号后加注评级机构简称，以揭示不同机构同一信用等级对应的风险差异，缓解等级集中度过高的问题 [13][14] - 加强评级机构数据安全管理：在尽职调查涉及企业核心技术时，需通过数据脱敏、加密、访问权限控制及加强网络安全建设等方式保障受评企业信息安全 [15]