文章核心观点 - 万科遭遇严重的市场信任危机，其债券与股票被疯狂抛售，价格跌至历史低位，核心问题在于市场对其资金链与偿债能力的深度担忧[1][3][5] 债市惊魂 - 万科债券市场遭遇“惊魂一日”，多只债券因暴跌触发盘中临时停牌[3] - “22万科02”债券盘中跌幅超过30%，触发二次临时停牌，最终收盘跌幅超过17%[1][3] - 其他债券亦大幅下跌：“21万科04”跌超过22%，“22万科06”和“22万科04”跌超过20%，“21万科06”跌超过17%[3] - 下午收盘时部分债券跌幅收窄，但整体表现惨烈：“21万科06”和“21万科04”跌超11%，“22万科04”跌超8%，“21万科02”跌超7%[3] 信任危机 - 市场暴跌表面由一则关于公司债务处理方式的未经证实传闻引发，但深层原因是市场对公司资金链和偿债能力的严重担忧[5] - 尽管公司与第一大股东深铁集团签署了提供不超过220亿元贷款额度的框架协议，但市场担忧并未缓解[5][7] - 分析指出，深铁集团并未承担对公司整体债务兜底的义务，也未承诺在额度外无条件输血，其支持是“有上限、有期限、逐笔审批”的安排[7] 资金缺口 - 公司债务压力已超出现有股东支援的覆盖范围，存在显著资金缺口[9] - 根据研报，此前框架内借款已主要用于偿付165.22亿元债券本息，后续剩余额度拟用于偿付86.81亿元债券本息，但仍存在63.91亿元的资金缺口[9] - 假设股东大会于2026年6月30日召开，届时仍有150.19亿元债券本金需要偿付，使用股东借款偿还的缺口较大[9] - 统计显示，公司2025年11月至2026年6月待偿境内债券本息约155.46亿元，待偿美元债利息约0.30亿美元[9] - 除股东借款外，公司仍需通过销售回款、资产腾挪、银行贷款等方式进一步筹集资金[9] 深铁角色 - 作为第一大股东，深铁集团在帮助公司化解风险中扮演关键角色，已累计提供约308亿元股东借款，条件优于外部金融机构[11] - 但深铁的支持并非无限制，220亿元的贷款额度是一个“硬上限”，已偿还的本金不能在授权期内重新占用[13] - 协议有效期为三年，但本次授权额度仅覆盖至2025年年度股东大会召开日之前发生的借款，每笔借款初始期限不超过3年，展期需再次经深铁同意[13] - 面对巨额资金缺口，公司单月销售额已难以覆盖到期债务[13] 股价表现 - 债券市场恐慌情绪蔓延至股市，万科A股价一度下探至5.89元/股，创下2015年10月以来新低，收盘报5.89元，跌幅2.32%[1][3] - 公司A股总市值缩水至704亿元，较去年10月的1238亿元市值，一年内蒸发超过500亿元[3] - 港股万科企业股价从9月12日的5.94港元下跌至4港元附近，创下2024年9月以来新低，日内跌幅超过4%[1]