日本政府债务与利率政策 - 日本政府债务长期处于天文数字级别，但过去十年间国债收益率大多维持在低位，这催生了一种危险的错觉，即巨额债务并非问题 [1] - 新任首相高市早苗近期公布的财政刺激方案，成为这种危险错觉的最新例证，其本意是展现与前任的政策差异 [1] - 现实在于日本巨额债务是真实存在的，而低利率却是人为假象 [1] 日本央行的市场干预 - 日本央行通过大规模购债及曾实施的收益率曲线控制政策，将利率压制在目标水平，人为抑制了国债收益率向市场定价水平的回归 [1] - 这套机制在新冠疫情爆发前尚可运转 [1] 全球宏观环境转变 - 随之而来的通胀浪潮导致全球央行集体加息，纷纷从通过资产购买实行量化宽松转向量化紧缩 [1] - 新冠疫情已终结日本的利率压制实验，全球由此进入高利率平衡期 [1] 潜在风险与后果 - 若在此高利率环境下坚持压制利率，将可能引发货币陷入可怕的贬值周期 [1]