AI算力产业链投资机会 - AI算力需求强劲扩散，北美算力市场迅速扩容，尤其关注光模块、PCB、服务器等环节 [1] - A股公司在光模块、PCB、服务器ODM等环节拥有全球核心份额，壁垒较高，受益于市场规模扩容 [1] - 英伟达Blackwell芯片自今年一季度迅速放量，超大规模客户每周部署1000台GB200-NVL72机柜，每台机柜装有72块GPU [1] - 每周仅这几个大规模客户即可售出超过七万张GPU，每张GPU售价约3万美金，收入和利润体量惊人 [1] - 下游厂商购买计算芯片同时会采购PCB、光模块等数据中心必要组网配件，相关A股厂商业绩增长明显 [1] 国产算力与半导体板块表现 - 国产算力可细分为半导体设计、制造、封装、测试及上游设备与材料等环节 [2] - 年初国产大模型如DeepSeek推出，显示中国AI具备与国际先进水平竞争的能力，推动Q1半导体板块强势表现 [2] - 自今年八月份开始，半导体板块出现另一波强势表现 [2] - Q3以来行情推进逻辑明确，北美AI发展自四月份明显加速，其商业模式从资本开支转为收入与利润增长 [3] - 资金切换至半导体方向因北美产业进展跑通AI叙事，为国产算力提供可借鉴经验 [3] 半导体产业链催化与预期 - 美国制裁导致国内购买GPU困难，GPU放量核心依赖半导体产业链成熟 [3] - 英伟达及北美云厂商定制芯片多采用台积电4纳米制程，而A股公司先进制程产能稀缺且经验相对匮乏 [3] - Q3以来半导体制造产业链在良率改善、产能扩充方面出现明显催化，支撑GPU放量预期 [4] - 伴随产业链改善，市场对半导体相关厂商明年及远期业绩预期不断上修 [4] - 当前市场处于业绩真空期，板块轮动加快，科技仍是投资共识主线 [4]