市场整体表现与风格 - 11月中旬以来A股市场整体延续回调震荡态势，防御性较强的红利资产相对优势明显 [1] - 截至11月26日，中证红利全收益相对万得全A的40日收益差回升至2.61%，显示红利资产近期相对强势 [1] - 近期A股市场整体呈现震荡格局，且价值风格的表现优于成长 [5] - 市场整体相对缺乏明确的趋势性行情 [6] 资金流向 - 近期红利相关ETF“吸金力”显著，以中证红利ETF（515080）为例，昨日获1.12亿元资金净流入 [3] - 中证红利ETF（515080）近4日连续获资金净流入，累计达3.74亿元 [3] 机构观点与市场逻辑 - 9月以来权益市场显现“高低切换”迹象，反映出资金对高估值板块的分歧加剧 [5] - 价值风格占优的可能原因包括四季度缺乏季度财报数据验证投资逻辑，以及海外资本市场对AI板块的分歧传导 [5] - 当前节点低估值标的在价格波动率、安全边际等角度具有更高的投资性价比 [6] - 短期哑铃型配置强化，建议或可在成长、周期和红利中均衡配置 [6] 行业景气与配置建议 - 10月全行业景气指数继续回落，但斜率有所放缓 [6] - 必选消费、中游制造、大金融景气改善幅度居前，TMT景气延续分化 [6] - 配置上建议挖掘景气改善且有一定持续性、估值和筹码尚处于较低水平的品种 [6] - 科技拥挤度压力逐渐消化后或亦有修复机会 [6]