行业情绪与市场共识 - 投资者对中国汽车板块的投资信念开始滑坡，情绪从乐观转向审慎和观望[1] - 激烈的市场竞争和潜在的补贴退坡是投资者担忧的核心，可能影响2026年第一季度行业表现[1] - 当前悲观的共识意味着任何边际的销售改善或政策更新都可能转变为行业的重大利好催化剂[1] 政策走向预期 - 多数投资者预计全国性“以旧换新”和地方性“置换补贴”等刺激措施在2026年将继续推行，以缓解5%购置税上调和周期性逆风的影响[2] - 投资者预计政策力度将减弱，地方性刺激措施规则更严格，单车补贴金额同比降幅可能达到30-50%[3] - 政策框架预计在2026年1月初公布，有效实施可能要等到3月全国两会之后[3] 车企竞争格局与偏好变化 - 市场对传统车企出现轻微偏好，源于其低预期、潜在重组机会以及华为等科技巨头的技术背书[4] - 华为鸿蒙智能出行联盟或其联合开发品牌在车展上超过三分之一的展位中出现，并通过与广汽、东风汽车合作持续深入参与国有车企转型[4] - 比亚迪、吉利及“蔚小理”等造车新势力仍是市场讨论焦点，但投资者观点分化，对比亚迪明年在中国市场份额可能流失存在担忧[4] 产业链利润分配 - 历史周期表明，整车厂的股票在下行周期中通常是“先进先出”[4] - 尽管整车厂2026年可能面临更大利润压力，但供应商可能不得不为此买单[4] 智能化与自动驾驶机遇 - 自动驾驶和机器人出租车领域持续吸引市场极大关注，移除安全员的Robotaxi商业模式正变得可行[5] - 预计中国官方将在未来6-12个月内加速Robotaxi应用落地[5] - 中国有望在2026年上半年正式发布L3级别自动驾驶法规，可能引发新一轮对自动驾驶集群的热情[5] - 拥有核心技术优势的供应商将受益于中国L2+及更高级别自动驾驶渗透率的提升[5]