市场整体表现 - 港股市场呈现分化格局，恒生指数微涨0.07%收于17825.43点，而恒生科技指数逆势下跌0.36%报3852.19点 [1] - 市场核心矛盾为传统权重股托底与科技成长股承压的博弈 [1] 传统权重板块表现 - 金融板块对恒生指数涨幅贡献近60%，汇丰控股因季度业绩超预期上涨1.2% [1] - 能源股受益于国际油价反弹，中石油港股上涨0.8%，中海油服涨幅达1.5% [1] - 内房股受政策利好刺激，龙湖集团、华润置地分别上涨0.5%和0.7% [1] 科技板块表现 - 科技股集体低迷，腾讯控股下跌0.6%，阿里巴巴港股下跌0.4%，京东集团跌幅达0.7% [2] - 半导体板块受全球行业周期影响，中芯国际下跌1.1%，台积电港股下跌0.9% [2] - 科技股成交额占港股总成交额比例从35%降至32%，显示资金出逃迹象 [2] 资金流向与市场情绪 - 11月以来港股通资金净流入金融板块达230亿港元，而科技板块净流出120亿港元 [2] - 市场风险偏好分层，投资者呈现防御优先心态，青睐低估值高股息板块 [2] 影响后市的关键变量：美联储政策 - 市场预期12月美联储大概率维持利率不变，但明年降息时点存分歧 [3] - 高盛预测若美联储释放明确降息信号，恒生科技指数有望迎来10%-15%的反弹 [3] - 恒生科技指数与10年期美债收益率相关性达-0.7，利率变动影响显著 [3] 影响后市的关键变量：内地经济复苏 - 11月制造业PMI预期值为49.8，实际数据表现将直接影响内房、消费、金融等板块 [3] - 内地货币政策动向如降准、降息等宽松政策将为港股提供流动性支撑 [3] 影响后市的关键变量：科技行业政策与业绩 - 市场关注内地互联网行业监管政策的边际变化及平台经济常态化监管政策的落地 [4] - 科技股四季度业绩能否出现环比改善拐点是资金回流的关键 [4] - AI、云计算等新兴赛道增长韧性较强，可能成为科技股反弹先行指标 [4] 市场估值与机构观点 - 当前恒指市盈率为8.5倍，处于历史估值低位，安全边际较高 [4] - 恒生科技指数市盈率为22倍，低于历史均值水平 [4] - 多数机构认为中长期港股已具备配置价值，市场有望迎来估值修复行情 [4] 机构关注的投资主线 - 低估值高股息的防御性板块，如银行、保险、能源，是市场震荡期的资金避风港 [4][5] - 受益于内地经济复苏的顺周期板块，如内房股、消费股，有望迎来估值修复 [5] - 科技板块中的细分龙头，如AI、云计算等新兴赛道企业，可逢低布局 [5]