核心业绩表现 - 2026财年第三季度总收入270亿美元，同比增长10.8%，接近市场预期的273亿美元，季度增长27亿美元全部由AI服务器出货贡献 [1][15] - 毛利率为20.7%，同比下滑1.1个百分点，略好于市场预期的20%，AI服务器等产品毛利率较低，其收入增加结构性拉低了整体毛利率 [1][16] - 核心经营利润21.2亿美元，同比增长27%，核心利润率提升至7.8%，利润增长主要受AI业务增长和经营费用削减影响 [20] - 下季度收入指引大幅上调至310-320亿美元，显著高于此前指引的290亿美元以下，主要受AI业务带动，预估环比增长38亿美元 [2][4] 基础设施解决方案业务 - ISG业务本季度收入141亿美元，同比增长24%，符合市场预期的140亿美元，环比增长27亿美元全部由AI服务器带动 [1][26] - AI服务器收入约为56亿美元，基本符合市场预期的55亿美元，AI服务器在ISG业务中的占比已达到约四成 [1][27] - 除AI服务器外，传统服务器业务收入约45亿美元，同比增长1%，存储业务收入约40亿美元，同比下滑1% [2][31] - 本季度末AI服务器积压订单达到184亿美元，预计下季度AI服务器收入将提升至94亿美元左右 [1][4][29] 客户端解决方案业务 - CSG业务本季度收入125亿美元，同比增长3%，略低于市场预期的127亿美元 [2][30] - 商用客户收入为106亿美元，同比增长5%，个人消费者端收入为18.6亿美元，同比下滑7% [2][30] - 结合全球PC市场数据，2025年第三季度戴尔PC出货量1010万台，同比增长3%，低于行业10.3%的平均增速，市场份额回落至13% [33][35] - 本季度PC均价同比基本持平，但存储价格持续上涨带来成本压力，可能影响明年CSG业务增长预期 [35] 长期展望与市场关注 - 公司在10月初将2026-2030财年的收入长期指引从"3-4%"上调至"7-9%" [5] - 市场主要关注点在于AI服务器的表现，但存在对AI资本开支持续性以及谷歌TPU可能削弱英伟达竞争力的担忧 [10][29] - 公司业务相对更聚焦于企业级和政府客户，这有助于完成指引并维持较好利润率 [11] - 在传统业务相对平淡的背景下，AI服务器积压订单的亮眼表现短期内为公司注入了信心 [4][14][29]