卢比表现与现状 - 印度卢比是2025年亚洲表现最差的货币，并可能创下自2022年以来的最大年度跌幅 [1] - 卢比在11月21日对美元跌至1美元兑89.4812卢比的历史新低 [2][5] - 自2018年以来，卢比每年都在贬值，其2025年的疲软在美元整体下跌的背景下格外突出 [10][11] 卢比疲软的主要原因 - 主要原因包括美国对印度出口加征更高关税以及外国投资者撤离印度本地股市 [2] - 美国总统特朗普在7月宣布计划征收高于预期的关税，并威胁因印度购买俄罗斯能源和武器进行惩罚，击碎了印度获得优于亚洲其他国家待遇的希望 [4] - 8月，美国将大多数印度出口商品的关税设定为50%（亚洲最高），其中包括针对印度与俄罗斯贸易的25%“二级”惩罚性关税 [4] - 9月，有报道称特朗普敦促欧洲国家对印度进口商品实施类似的俄罗斯相关惩罚性关税，且美国计划将高技术H-1B签证费用从几百美元提高至10万美元 [4] - 外资疯狂撤离印度股市带来额外压力，截至11月25日，外国投资者今年从印度股市撤出近163亿美元，接近2022年创纪录的流出规模 [4] - 印度持续的经常账户赤字（进口多于出口）削弱了对卢比的需求，而台湾、马来西亚、泰国和韩国均保持经常账户盈余 [11] - 美国是印度最大出口市场，因此印度经济受到美国关税的冲击特别严重 [11] 印度储备银行的干预行动与策略 - 为稳定卢比，印度储备银行自7月底以来已出售超过300亿美元的外汇资产，借此在10月中旬避免了汇率创下新低 [2] - 据估算，自7月底以来印度储备银行已消耗约328亿美元外汇 [9] - 印度储备银行行长表示仅在需要抑制过度波动时进行干预，而非瞄准任何对美元的特定汇率目标 [6] - 该国的外汇储备现约为6930亿美元，位居世界前列，足以支付约11个月的进口 [6] - 在2024年12月任命的新行长领导下，央行正采取更不干预的策略 [6] - 11月26日，国际货币基金组织将印度的汇率制度归类为“爬行式调整”，这表明央行会进行小幅渐进的汇率调整，与此前分类表明的较强干预力度不同 [6] - 当卢比在10月中旬逼近1美元兑89卢比时，印度储备银行感到震惊并誓言将干预直至汇率走强，但这之后汇率再次下跌 [9] - 一些分析师认为，在贸易逆差扩大、投资组合流入疲软和外汇储备减少的情况下，印度储备银行在1美元兑88.8卢比左右的捍卫行动难以为继 [9] - 分析师推测，印度储备银行希望保留外汇储备，以应对可能延迟的美印贸易谈判，11月21日未干预可能是一种战术 [2][9] 卢比疲软的影响 - 卢比贬值使印度商品和服务在海外更便宜，提升了出口竞争力，有助于抵消出口商面临的关税压力 [12] - 印度是全球最大侨汇接收国，2024年流入金额达创纪录的1370亿美元，货币贬值意味着每1美元侨汇可兑换更多卢比，提高家庭收入和消费 [12] - 卢比贬值使进口更昂贵，推高了石油、化肥和电子产品等必需品的成本，而印度大部分此类商品依赖海外进口 [12] 未来前景与关键节点 - 卢比目前处于关键节点，美印贸易关系的可能改善及关税税率下调或可缓解汇率压力，但若未能实现，印度储备银行可能被迫进一步支撑卢比 [3] - 5月初卢比最强时曾涨至1美元兑83.7538卢比，当时投资者正押注印度将成为首批与美国达成贸易协议的国家之一 [4]