文章核心观点 - 万科拟对一笔20亿元债券进行展期审议 此举虽非严格违约 但会损害公司信用并影响后续融资 公司面临较大的短期及中长期偿债压力 预计后续将更多依靠市场化方式自行化解债务 解决方案需公司资产腾挪 股东支持与债权人展期等多方合力 [1][2] 万科债务状况与展期事件 - 公司拟于2025年12月10日审议“22万科MTN004”债券展期事项 该债券本金兑付日为2025年12月15日 债券余额20亿元 年利率3% [1] - 2025年12月 公司境内债到期余额为57亿元 除该笔20亿元债券外 另有37亿元债券需偿还 [1] - 未来两年为公司偿债高峰 2026年有超过120亿元境内债需偿还 2027年有70亿元海外债及超过30亿元境内债需偿还 [1] 债务展期的影响与解读 - 债券展期虽非严格违约 但会对公司信用造成伤害 导致投资机构对公司偿债能力的信任度下降 不利于公司后期融资 [1] - 该笔债券展期标志着大股东深铁集团可能不再向公司提供新借款用于还债 截至2025年11月12日 深铁集团已累计向万科提供借款达307.96亿元 [2] - 预计公司后续将更多以市场化方式依靠自身力量化解债务 [2] 潜在的债务化解途径 - 后续化债方式可能包括展期 出售资产 再融资 债转股等 [2] - 公司需通过腾挪资产获得现金流 包括积极储备新地块并把握市场对“好房子”及改善型需求的机会以改善现金流 [2] - 解决方案需要三方合力 包括公司自身资产腾挪 大股东深铁集团的扶持以及债权人的展期 [2] 行业背景与专家观点 - 已推进债务重组的房企通常采取债转股 债务部分核销 延缓债务偿还等措施 [2] - 债权人认识到 各方合力纾困企业 给予债务本息偿还喘息时间 激励企业做好经营并腾挪资产以待市场底部到来 符合各方利益最大化 [2] - 综合各方判断 房地产市场即将触底 在公司资产质量相对优良的情况下 通过三方合力能够最大程度解决问题 [2]