公司业务结构与运营韧性 - 伯克希尔哈撒韦是一家具有强大韧性和战略优势的综合性企业，为投资者提供独特的多元化收益组合、持久的竞争壁垒、保守的财务纪律和长期价值增长[1] - 公司高度分权化的结构使子公司能独立运营，在审慎管理间接费用的同时保持敏捷性，有助于维持与规模成比例的较低销售、一般及行政费用[1] - 公司拥有制造业、服务业和零售业等一系列高质量、能产生现金流的业务，其保险业务是运营模式的支柱，产生可观的承保利润和大量浮存金，为长期投资提供动力[1][3] 销售、一般及行政费用分析 - 伯克希尔的SG&A费用在过去两年增长了31%，但作为总收入（约6-7%）以及总成本和费用（7-8%）的占比，在过去几年保持稳定[2] - SG&A是影响制造业、服务业和零售业务盈利能力的杠杆，但对公司合并后的运营和整体盈利能力影响不大[4] - SG&A费用并非保险、铁路、公用事业和能源业务的成本组成部分[3] 同业比较 - 作为全球最大的财产和意外险保险公司之一，其同业如Progressive Corporation通过有效控制承保费用来驱动承保收益、保持定价竞争力和确保长期增长[5] - 另一同业Allstate Corporation作为顶级个人保险供应商，也致力于控制承保费用以维持盈利能力、加强承保利润率和确保股东长期价值[6] 股价表现与估值 - BRKB股价年内上涨12.9%，表现优于行业水平[7] - 公司目前的市净率为1.58，高于行业平均的1.54，价值评分为D[9] 盈利预测变动 - 过去七天内，对BRKB 2025年第四季度每股收益的共识预期下调了15.8%，而2026年第一季度的预期则上调了12.3%[10] - 对2025年和2026年全年每股收益的共识预期在过去七天内没有变动[10] - 共识预期显示，2025年和2026年营收将实现同比增长，而同期的每股收益预计将同比下降[11]